Рынок репо что это такое


Что такое сделки РЕПО простыми словами

Впервые этот термин появился в 1917 году, но не в мятежной России (ведь с этим годом ассоциируется в первую очередь именно наша страна), а в буржуазных Соединенных Штатах Америки. Как и многие другие американские нововведения в финансовой сфере (смотри, например, депозитарная расписка),  repurchase agreement, repo появились с целью сэкономить побольше денег.

Дело в том, что в апреле 1917 года, США вступили в первую мировую войну (до этого они сохраняли нейтралитет). Это привело к значительному увеличению налогов, а это стало одной из причин того, что старые формы кредитования стали менее популярными. Тогда Федеральный резерв США и ввел понятие сделок РЕПО. Посредством этих сделок он кредитовал другие американские банки. Ну а затем уже сделки РЕПО, как говорится, ушли в народ.

Можно сказать, что сделка РЕПО по своей сути является одной из форм кредитования

Суть сделки РЕПО состоит в том, что одна сторона продаёт другой стороне некие материальные ценности (в основном объектом сделки выступают ценные бумаги). Но продаёт не просто так, а с условием выкупить их обратно через оговоренное время, по оговоренной цене. В данном случае цель продавца состоит в том, чтобы получить необходимую ему сумму денег, а цель покупателя в том, чтобы вернуть свои деньги с процентом по окончании сделки (этот процент учитывается в сумме обратного выкупа). При этом покупатель как бы ссужает деньги с минимальным для себя риском, ведь на время сделки, у него в собственности находится имущество продавца. И если через определённый договором РЕПО срок, продавец не исполнит свои обязательства и не выкупит своё имущество обратно, то покупатель сам может реализовать его, вернув тем самым свои деньги.

Какие бывают типы сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают двух основных типов:

  1. Сделка прямого РЕПО заключается в виде продажи с обязательством последующего выкупа;
  2. Сделка обратного РЕПО заключается в виде покупки с обязательством последующей обратной продажи.

В зависимости от того с позиции какой из сторон сделки смотреть на неё, любая сделка РЕПО одновременно является и прямой и обратной.

Помимо этого выделяют следующие их варианты:

  • Сделки, проводимые внутри дня. Это когда и прямая и обратная сделка РЕПО проводятся в течение одного дня;
  • Сделки Овернайт (от англ. Overnight – через ночь). Это когда вторая часть операции (обратная сделка РЕПО) совершается на следующий день после первой (прямой сделки). Эти сделки проводятся на спотовом рынке и носят названия today и tomorrow соответственно;
  • Действующие операции имеют место быть, когда по сделке исполнена только первая её часть (прямая сделка РЕПО);
  • Открытыми операциями называют сделки РЕПО без установленных сроков завершения;
  • Биржевые сделки РЕПО, это такие, в которых все взаимоотношения между сторонами строго регламентированы правилами биржи (которая выступает определённым гарантом соблюдения всех условий по ним);
  • Соответственно, внебиржевыми называют такие сделки, которые проводятся между двумя контрагентами, минуя биржу, на основании прямого договора между ними;
  • Трёхсторонними сделками РЕПО называют такие, в которых обеспечением условий сделки занимается третья сторона;
  • Сделки РЕПО с ЦБ РФ, в которых одной из сторон выступает Центробанк;
  • Междилерские сделки это такие, в которых обеими сторонами выступают дилеры.

Простой пример сделки РЕПО

Давайте рассмотрим вышесказанное на простом примере взаимоотношений двух человек. Допустим, одному человеку понадобился миллион рублей для создания своего бизнеса, сроком на один год. При этом у него есть недвижимость, с которой он может безболезненно расстаться на год (например, в виде дачи стоимостью в полтора миллиона рублей).

Другой человек располагает свободными деньгами и не против ссудить их за небольшой процент, скажем за 10% годовых. Но при этом он не хочет никакого риска и в обмен на деньги хочет получить определённое материальное обеспечение.

Два этих человека заключают сделку РЕПО со следующими условиями:

  1. Первый человек продаёт второму дачу за один миллион рублей, обязуясь выкупить её обратно через год (для него это сделка прямого РЕПО);
  2. Второй человек, в свою очередь, обязуется продать эту дачу обратно через один год за сумму в один миллион сто тысяч рублей (сто тысяч это те самые 10% годовых). Для него это сделка обратного РЕПО.

Таким образом, оба человека получают желаемое. Первый – деньги на развитие бизнеса. Второй – прибыль в виде процентов, причём практически ничем не рискуя, ведь в случае чего, у него в собственности останется дача стоимостью в полтора миллиона.

Вы наверно заметили, что дача стоимостью в полтора миллиона была продана за один миллион рублей. Это служит дополнительной гарантией того, что продавец дачи захочет выкупить её обратно и тем самым исполнить условие сделки. А разница между реальной стоимостью дачи и суммой сделки, называется дисконтом (в рассмотренном примере дисконт составляет 1500000-1000000=500000 рублей).

Риски сделок РЕПО

Возвращаясь к предыдущему примеру, хотя мы и говорили о практически полном отсутствии риска, он всё же имел место быть. Например, если гипотетически предположить, что цены на недвижимость такого типа (на дачи) за год упали в два раза. Тогда в случае неисполнения продавцом своих обязательств (он не сможет или не захочет выкупить дачу обратно), покупатель останется с недвижимостью стоимостью 750000 рублей. Его убыток в данном случае составит 1000000-750000=250000 рублей.

Как уже говорилось выше, большинство сделок РЕПО проводятся с ценными бумагами. То есть, первая сторона продаёт (с обязательством последующего выкупа), а вторая сторона покупает (с обязательством последующей продажи) ценные бумаги. Это могут быть акции, облигации, депозитарные расписки и прочее. В данном случае у второй стороны сделки есть риск того, что покупаемые ценные бумаги сильно упадут в цене, и если при этом первая сторона не исполнит своих обязательств, то вторая сторона останется с убытком равным сумме сделки минус нынешняя цена ценных бумаг.

Способы минимизации рисков по сделкам РЕПО

Есть два основных способа минимизации рисков в сделках такого типа. Первый из них – дисконт, а второй – компенсационные взносы. Что такое дисконт мы уже говорили в рассмотренном выше примере. В применении к ценным бумагам это абсолютно то же самое, то есть – разница между их рыночной стоимостью и суммой сделки. Размер дисконта определяется в зависимости от того насколько надёжны и ликвидны ценные бумаги выступающие объектом сделки. Например, для ликвидных акций, относящихся к категории «голубых фишек», размер дисконта будет ниже, чем для менее ликвидных акций из второго или третьего эшелонов.

Компенсационные взносы особенно актуальны для сделок РЕПО с большими сроками исполнения. А что они собой представляют, давайте рассмотрим на ещё одном примере. Допустим, две стороны заключили сделку РЕПО сроком на несколько лет, с учетом выплаты компенсационных взносов. Объектом сделки стали акции компании Газпром.

Далее предположим, что акции Газпрома стали стремительно расти в цене. Это не выгодно продавцу, поскольку сейчас за то же самое количество акций он мог бы получить гораздо больше денег. Поэтому продавец может потребовать компенсацию либо в деньгах, либо в части акций.

Если же акции Газпрома, наоборот, начнут падать в цене, то такая ситуация становится невыгодной покупателю. Ведь стоимость купленных им акций становится ниже той суммы, за которую он их купил и возникает риск того, что продавец по истечению срока сделки просто не захочет выкупить их обратно. Поэтому тут уже покупатель может потребовать компенсацию (тоже или деньгами, или акциями).

Размер компенсации в обоих случаях определяется как абсолютное значение разницы между новой стоимостью акций и их стоимостью на момент заключения сделки.

Следует понимать, что если одна из сторон сделки не выполнит своих обязательств по компенсационным платежам (если конечно они были оговорены в момент заключения сделки), то сделка считается завершенной на следующий же банковский день.

Сделки РЕПО с КСУ

Этот вид сделок появился относительно недавно, в 2016 году на Московской бирже. Его принципиальное отличие от всех остальных состоит в том, что в качестве залога здесь выступает предъявительская ценная бумага — клиринговый сертификат участия (КСУ). КСУ выпускается в документарной форме и относится к ценным бумагам неэмиссионного типа.

В данном случае, ценные бумаги (предназначенные в качестве залога) не продаются второй стороне сделки РЕПО, а передаются в НКЦ (Национальный Клиринговый Центр). А НКЦ, в обмен на эти бумаги, выдаёт клиринговый сертификат участия.

Для чего нужны все эти заморочки? Дело в том, что введение КСУ позволило во многом повысить ликвидность и увеличить сроки сделок РЕПО. Это произошло благодаря тому, что ценными бумагами, переданными в имущественный пул в обмен на КСУ, можно продолжать успешно пользоваться. То есть, первая сторона сделки РЕПО (тот кто получает денежные средства) оставляет за собой право на использование всех ценных бумаг переданных в пул. По акциям можно продолжать получать дивиденды, а также участвовать в управлении компанией-эмитентом. По облигациям — продолжать получать купонный доход.

Если возникает необходимость вывести из пула ту или иную ценную бумагу, то этот вопрос решается довольно просто. Нужно лишь заменить нужную бумагу другими финансовыми инструментами равнозначными ей по стоимости.

То есть, если в обычных сделках РЕПО (без КСУ), первая сторона сделки, по сути, лишается залоговых ценных бумаг на весь период сделки, то в РЕПО с КСУ ценные бумаги остаются в частичном управлении. Именно этот факт и способствует тому, что условия сделок становятся более гибкими, а это, в свою очередь, позволяет заключать их на гораздо более длительные сроки.

В качестве активов формирующих имущественный пул в настоящее время могут использоваться акции и облигации. Вот информация по этому поводу с сайта Московской биржи:

www.azbukatreydera.ru

РЕПО - расшифровка термина, сделки РЕПО, операции РЕПО

РЕПО (от англ. repo – repurchase agreement) – вид сделки, при которой ценные бумаги продаются и одновременно заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене. Обратное РЕПО (reverse repo) – покупка ценных бумаг с обязательством обратной продажи.

Таким образом, договор РЕПО представляет собой две сделки: это операция с наличными ценными бумагами сегодня плюс форвардный контракт на эти же активы в будущем.

С экономической точки зрения РЕПО является аналогом кредитования под залог ценных бумаг. При этом договор РЕПО избавляет стороны от процедур, связанных с использованием залога, таких как продажа с аукциона в случае неуплаты долга, потому что права на ценные бумаги уже переоформлены на кредитора по первой части сделки. Причем разница в цене между покупкой и продажей является платой за использование ресурсов, по аналогии с процентными платежами.

Сделки РЕПО используются Банком России для поддержания ликвидности коммерческих банков. Для этих целей ЦБ определяет РЕПО как «сделку по продаже (покупке) ценных бумаг с обязательством последующего выкупа (продажи) через определенный срок по заранее оговоренной цене». На официальном сайте Центрального Банка публикуется список ценных бумаг, которые могут быть использованы для этого вида операций, а также даты и итоги проводимых аукционов. Ставки такого кредитования с 3 мая 2011 года определены в следующем размере: на 1 день – 5,5%, на 7 дней – 5,5%, на 90 дней – 7%, на 6 месяцев – 7,5%, на 12 месяцев – 8%. Объем совершаемых сделок – около 500 млн рублей.

Кроме того, сделки РЕПО используются в биржевой торговле для того, чтобы клиенты брокеров могли открывать короткие позиции, то есть продавать те ценные бумаги, которые они не имеют в наличии. Для этого бумаги одалживаются через сделку РЕПО и продаются. После закрытия позиции (обратной покупки ценных бумаг) они возвращаются прежнему владельцу (как правило, самой брокерской компании), и, таким образом, закрывается вторая часть договора РЕПО.

Аналогично можно увеличить сумму инвестирования, например в акции. Предположим, инвестор покупает ценные бумаги эмитента. После этого он продает их по сделке РЕПО – на время. Вырученные средства вновь вкладываются в ценные бумаги. И если цена на них растет, то инвестор зарабатывает дополнительную прибыль. Через определенный период позиция по дополнительно купленным ценным бумагам закрывается, а на полученные деньги завершается сделка РЕПО – ценные бумаги выкупаются обратно.

Материалы по теме:

По стандартам кризисного времени

www.banki.ru

Сделки репо

Стоимость сделки репо

Дисконт

Пирамида репо

Рынок репо Московской биржи

Юридические аспекты. Налоги

Материалы по теме

Сделки репо (от англ. repurchase agreement, repo – «соглашение о выкупе») – важный элемент функционирования финансового рынка. Эти сделки повышают ликвидность инструментов и позволяют эффективно управлять портфелем ценных бумаг. Сделка репо – это сделка кредитования под залог ценных бумаг. В отличие от кредита под залог сделка репо подразумевает переход права собственности на ценную бумагу от одной стороны сделки к другой. В случае кредита ценная бумага принадлежит заёмщику, а в случае репо – кредитору. При неполучении от заёмщика суммы долга по кредиту включается сложный механизм взыскания залога, а при выполнении сделки репо кредитор сразу становится собственником ценной бумаги, чем снижает свои риски возврата суммы займа. В отличие от кредита в сделке репо обе стороны равнозначны. Они проводят сделку, доверяя друг другу, либо используя биржу как механизм исполнения обязательств. В основе репо лежит соглашение о выкупе – одна сторона сделки берёт на себя обязательство выкупа ценной бумаги по оговоренной цене в конце срока репо.

Сделка репо – это совокупность двух сделок по обмену ценной бумаги на деньги: первая (начальная) и вторая (конечная). Между этими двумя сделками стороны устанавливают время – срок сделки репо. В зависимости от того, какое действие совершает одна из сторон сделки, репо будет для неё или прямое, или обратное. При прямом репо сторона сделки является продавцом – она как бы продаёт ценные бумаги и получает денежные средства. При обратном репо сторона сделки – покупатель, он как бы покупает ценные бумаги и отдаёт денежные средства. Причём стоимость ценной бумаги в конечной сделке не зависит от текущей цены на рынке – стороны устанавливают её заранее.

Стоимость сделки репо

 Стоимость сделки репо зависит от рыночных условий. Сделки репо совершаются для получения денег под имеющиеся ценные бумаги и для получения самих ценных бумаг для игры на понижение, участия в собрании акционеров, получения ликвидного залога в банке. Тот, кто берёт деньги под ценные бумаги (для него это сделка прямого репо), платит процент тому, кто эти деньги даёт.  Расчёт стоимости сделки репо в этом случае осуществляется исходя из стоимости денег на рынке: для России это ставка однодневного кредита/депозита на межбанковском рынке плюс некая премия (дисконт) за ценность (спрос) самой бумаги для рынка. Стоимость сделки репо закладывается в стоимость ценной бумаги во второй (конечной) сделке: ценная бумага будет иметь премию (надбавку) к цене первой сделки (ценность имеют деньги) или дисконт (ценность имеет сама бумага).

 На рынке бывает ситуация, когда игроки нуждаются в ценных бумагах. Тогда они готовы платить дополнительные деньги их держателям, чтобы те их отдали. Такая ситуация характерна для акций, когда есть много игроков, кто хочет продать акции в шорт. Держатели акций (инвесторы) используют сделки репо для получения дополнительного дохода от акций. Данная операция приносит неплохой доход, сравнимый с дивидендной доходностью.

Дисконт

 При получении денег при совершении сделки прямого репо покупатель ценных бумаг может отдать за них меньше рыночной стоимости: он как бы защищает себя от неблагоприятного изменения цены приобретаемых ценных бумаг и возможных потерь, связанных с движением цены.

Пирамида репо

 Данная конструкция возникает на рынке облигаций. Облигации являются консервативным инструментом, цена облигаций устойчива во времени, но купонный доход по ним может превышать текущую стоимость денег – ставку кредита на денежном рынке. Когда это происходит, спекулянты используют ситуацию для извлечения дополнительной прибыли. Они покупают облигации, отдают их в сделки прямого репо и получают новые деньги, на которые покупают новые облигации. И так  до тех пор, пока позволяет дисконт по сделкам. Маржинальность таких сделок (соотношение собственных средств к сумме купленных облигаций) достигает 1 к 20, а в некоторых случаях доходит до 1 к 100. То есть на 1 единицу собственных денежных средств ценных бумаг в портфеле будет на 100 единиц. Такие сделки весьма рискованны: при изменении конъюнктуры на рынке стоимость денег (ключевая ставка ЦБ или ставка однодневного кредита) может резко вырасти, а цена облигаций упасть, что приведёт к очень большим потерям для держателей облигаций. Подобные ситуации не раз возникали на финансовых рынках.

 На американском рынке есть фонды, которые занимаются подобными операциями: доля облигаций, взятых под сделки репо, составляет порядка 50-60% от суммы собственных средств. Такие фонды дают хорошую рентную доходность.  

Рынок репо Московской биржи

 Рынок репо Мосбиржи – это часть денежного рынка биржи (https://www.moex.com/ru/markets/money/). Исполнение сделок репо здесь происходит с участием центрального контрагента (ЦК) – сторонам сделок репо нет необходимости доверять друг другу. Все риски исполнения сделок берёт на себя ЦК. Это повышает устойчивость рынка биржевого репо.

Юридические аспекты. Налоги

 В России сделки репо регулируются Федеральным законом  № 39-ФЗ  от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг», статьёй 454 Гражданского кодекса Российской Федерации и статьёй 282 Налогового кодекса. Налогообложение сделок репо для физических лиц определяется статьёй 214.3 НК РФ. Если сделка репо имеет «нормальное» завершение обратного выкупа, то доход или убыток – это дисконт или премия по первой и второй сделкам РЕПО. Доход от репо – это отдельная налогооблагаемая база по налогу на доходы физических лиц. Если у вас есть убыток от инвестирования (спекуляции) с акциями, прибыль от сделок репо c этими же акциями не сальдируется с убытком.

Материалы по теме:

Бесплатный вебинар «Как выбрать акции на Московской бирже»

Платный вебинар «Построение портфеля ценных бумаг и эффективное управление им»

30.10.2018

www.opentrainer.ru

Сделки РЕПО: что это, и как работает

ТеорияТеорияТеорияТеория

РЕПО — сделка, при которой одна сторона продает ценные бумаги другой, а через определенное время выкупает их обратно по фиксированной цене. Один участник — в зависимости от вида сделки — получает от второго вознаграждение. В целом РЕПО похоже на заем под залог.

Сделки РЕПО заключают с паями ПИФов, акциями, облигациями и клиринговыми сертификатами, обычно на срок от одного до нескольких дней.

Термин происходит от английского repurchase agreement, repo — «соглашение о выкупе».

Что такое клиринговые сертификаты

Клиринговые сертификаты участия (КСУ) — ценные бумаги, которые выпускает клиринговая организация: она отвечает за расчеты между участниками торгов. На Московской бирже это Национальный клиринговый центр. Получить КСУ можно либо через сделку РЕПО, либо в обмен на ценные бумаги, деньги и драгметаллы, внесённые в имущественный пул клиринговой организации.

Главная цель РЕПО — кредитование деньгами либо ценными бумагами. В зависимости от этого различают прямой и обратный РЕПО.

Кредитование деньгами — это прямой РЕПО. Стороны заключают договор о продаже ценных бумаг и их обратном выкупе спустя время. Вознаграждение получает покупатель.

Кредитование ценными бумагами — обратный РЕПО. Стороны заключают договор о покупке бумаг и обязательстве обратной продажи. Вознаграждение получает продавец.

Предположим, продавец передал покупателю пакет акций и получил за них 1 млн рублей. Эта часть сделки называется спотовой. Через 2 месяца происходит заключительная часть сделки — форвардная: покупатель возвращает продавцу пакет акций, а взамен получает 1,1 млн рублей: собственный 1 млн рублей плюс 100 тыс. рублей платы за пользование деньгами, о которой стороны договорились перед сделкой. Акции здесь выступали в качестве залога.

При обратном РЕПО покупатель, получая пакет акций, сразу передает продавцу 1,1 млн рублей: стоимость акций (1 млн. рублей) и вознаграждение за пользование ценными бумагами (100 тыс. рублей). На стадии форвардной сделки покупатель возвращает акции и получает обратно 1 млн рублей.

На Московской бирже сделки РЕПО проводятся на денежном рынке, где в основном торгуют профессиональные инвесторы и крупные организации, в том числе Центральный банк. Например, кредитные организации могут заключать с ЦБ сделки РЕПО и продавать ему ценные бумаги за рубли или валюту. ЦБ через сделки РЕПО поддерживает ликвидность коммерческих банков. На денежном рынке через сделки РЕПО частным инвесторам заработать сложно.

Зато частные инвесторы могут заключать внебиржевые сделки РЕПО с брокером или другим профессиональным участником рынка: депозитарием, управляющим, клиринговой или кредитной организацией. Например, у брокера можно одолжить ценные бумаги и продать на бирже. Если со временем бумаги подешевеют, трейдер купит их на рынке по более низкой цене, а отдаст брокеру — по прежней. Так можно заработать на падении ценных бумаг и вернуть деньги, оставленные при спотовой сделке.

Также с помощью РЕПО трейдеры увеличивают суммы инвестирования. Например, покупают акции на бирже, сразу продают их брокеру по РЕПО, а полученные деньги снова вкладывают в ценные бумаги, которые спустя время продают на бирже. Затем на вырученные деньги завершают сделку РЕПО, выкупив акции у брокера. Если за время РЕПО стоимость ценных бумаг вырастет, можно заработать дополнительную прибыль.

Инвесторы, у которых открыт брокерский или индивидуальный инвестиционный счет в Сбербанке, могут проводить операции РЕПО в системе QUIK.

Главный риск — цена на активы будет двигаться не так, как ожидает инвестор. Если вкладывать сразу в 2 актива, риск увеличивается многократно.

Кроме того, брокер по разным причинам может не исполнить обязательства второй части сделки. Например, если вы передаете брокеру ценные бумаги, он может попытаться заработать на росте котировок. Это не преступление, если такая возможность указана в регламенте брокерского обслуживания или договоре. Опасность в том, что залог, как правило, превышает объем полученных денег по первой части сделки РЕПО. Так потеряли заложенные активы клиенты инвесткомпании «Энергокапитал», у которой ЦБ отозвал лицензию в 2015 году.

Чтобы запретить использование ваших активов, обратитесь к менеджеру брокера.

РЕПО и кризис 2008 года

С коллапса рынка междилерского РЕПО (между участниками торгов) в России в 2008 году начался финансовый кризис. Тогда падение фондового рынка привело к стремительному обесцениванию акций, находившихся в залогах по сделкам РЕПО. В результате компании и банки не могли выкупать бумаги по заранее установленным ценам.

Посмотреть все инструменты

ПАО Сбербанк использует cookie (файлы с данными о прошлых посещениях сайта) для персонализации сервисов и удобства пользователей. Сбербанк серьезно относится к защите персональных данных — ознакомьтесь с условиями и принципами их обработки.

Вы можете запретить сохранение cookie в настройках своего браузера.

dokhodchivo.ru

Сделки РЕПО (модель excel)

Хочу разобраться в сделках РЕПО. Никогда не имел с ними дело, но интересно понять, как этот инструмент работает. Мне лучше понимается на примере созданных моделей в excel, так как там можно проследить взаимосвязь ячеек в формулах и через это разобраться в механизме работы инструмента.

Выкладываю на суд разбирающейся в вопросе общественности модель РЕПО excel, а также краткое описание этого инструмента. Цель:

1. Проверить мое понимание инструмента. Откорректировать, дополнить.

2. Помочь другим разобраться в вопросе (тем, кто как и я не знаком с РЕПО).

Для начала краткое описание:

РЕПО – это по сути краткосрочный заём под залог ценных бумаг (ЦБ).

Одна сторона (сторона А) хочет получить деньги в займы и продает свои ЦБ по оговоренной цене (рыночная цена минус дисконт) с условием обратного выкупа по заранее оговоренной цене (цена продажи плюс ставка репо) и оговоренной дате стороне Б.

Другая сторона (сторона Б) хочет заработать проценты на своих свободных деньгах, поэтому даёт свои деньги в заём, покупая ЦБ у стороны А (рыночная цена минус дисконт) и продавая их позже этой же стороне А по более высокой цене (цена продажи плюс ставка репо).

Это описание сделки прямого РЕПО.

Есть 2 типа РЕПО (repurchase agreement):

Прямое РЕПО (direct repo)  – сделка продажи ЦБ с обязательством их обратной покупки.

(сторона А получает заём у стороны Б)

Обратное РЕПО (reverse repo) – сделка покупки ЦБ с обязательством их продажи.

(сторона А даёт заём стороне Б)

Упрощенная схема прямого РЕПО (Сторона А получает кредит от стороны Б)

Цели РЕПО:

— Управление ликвидностью, перераспределения свободных денег между участниками денежного рынка. При избыточной ликвидности можно дать взаймы через РЕПО. При нехватке ликвидности, деньги можно привлечь на денежном рынке через сделку РЕПО.

Самый распространенный срок РЕПО – овернайт (на 1 день) около 86% сделок. Срок до недели примерно 11%, до 2-х недель 2%, свыше 2-х недель менее 1%.

Преимущества сделок РЕПО:

— Заемщик получает кредит на существенно более простых условиях, чем при классическом банковском кредитовании. (нет оценки кредитоспособности заемщика и требований к кредитной истории);

— Кредитор освобождается от риска заемщика и оценки кредитоспособности. В случае отказа заемщика в оплате, кредитор реализует залог, купленный с дисконтом от рыночной цены. Риск только в ликвидности залога и изменении рыночной цены;

— ЦБ почти всегда имеют достаточно высокую ликвидность и поэтому наиболее привлекательны для компании, выступающей в роли кредитора.

— Быстрота заключения сделки и расчетов по сделке;

— Обороты по peaлизации ценных бумаг в отличие от продажи иных видов активов освобождены от обложения НДС (подп. 12 п. 2 ст. 149 НК РФ);

— Оформить куплю-продажу ценных бумаг на предъявителя с юридической точки зрения гораздо проще, чем будущую покупку и продажу некоторых видов имущества.

Особенности сделок РЕПО:

— Все прибыли/убытки по ЦБ (изменение курса, дивиденды и пр.)  лежат на собственнике и не переходят к контрагенту, который их купил для последующего возврата. Купоны/дивиденды, которые фактически выплачиваются эмитентом в течение срока сделки,  передаются продавцу ЦБ (изначальному владельцу) или сумма по второй части сделки уменьшается на размер купонов/дивидентов. (39-ФЗ, статья 51.3, п.13);

— Право собственности на обеспечение в течение срока сделки принадлежит кредитору;

— В течение срока РЕПО можно истребовать дополнительное обеспечение;

— Возможность замены ценных бумаг в обеспечении (39-ФЗ, статья 51.3, п.11, п.12);

— Сделки РЕПО дают возможность использовать эффект рычага и повышать доходность облигаций (на полученные деньги от продажи облигаций в РЕПО, покупаются новые облигации и когда закрывается вторая часть сделки, то эти облигации продаются с НКД. В итоге доход складывается из НКД от купленных на заемные деньги облигаций, НКД от вернувшихся из РЕПО облигаций за минусом ставки РЕПО, которая ниже чем ставка купона облигации). Формула доходности будет выглядеть так: Доходность=(ставка купона*2)-ставка репо;

— Существуют сделки РЕПО с открытым сроком (возможность исполнения по требованию).

Ниже выкладываю саму модель в экселе.

Модель тестил на скринах блумберг – цифры бьются.

Ссылка на модель EXCEL здесь

smart-lab.ru

Сделка РЕПО

Сделка РЕПО (repurchase agreement, repo) — это сделка купли (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (купли) через определенный срок по заранее определённой в этом соглашении цене. Иначе говоря, соглашение РЕПО условно может рассматриваться как краткосрочный заём денежных средств под залог ценных бумаг принадлежащих продавцу (облигаций, векселей, депозитных сертификатов), чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка. Сделка РЕПО — фактически это заём, хотя юридически соглашение РЕПО оформляется как купля и продажа, а не как заём.

Сделки РЕПО часто совершаются с целью кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами. В случае кредитования ценными бумагами доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен первой и второй части. Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления денежных средств, ценные бумаги, выступающие в качестве обеспечения, переходят в собственность к кредитору, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заёмщиком и снижает кредитный риск. Всё это регулируется Федеральным законом от 22.04.1996 N 39-ФЗ (редакция от 30.12.2015) «О рынке ценных бумаг» и Гражданским кодексом Российской Федерации (статья 454).

Сделки РЕПО стали использоваться в США с 1917 года, когда в военное время высокие налоги сделали старые формы кредитования менее привлекательными. Вначале сделки РЕПО использовал только Федеральный резерв США (ФРС) чтобы кредитовать другие банки, но практика вскоре распространилась и на других участников рынка. Использование сделок РЕПО было расширено в 1920-х годах, но затем прекратилось во времена Великой депрессии и Второй мировой войны. Затем вновь восстановилось в 1950-х годах и в 1970-х и 80-х продолжился быстрый рост подобных сделок, отчасти из-за развития компьютерных технологий.

Виды сделок РЕПО: первая и вторая части, ставка и срок

Сделка РЕПО состоит из двух частей — первая и вторая часть (прямая и обратная часть). Как правило, первая часть является обычной текущей (спот) сделкой, вторая часть является срочной (форвард) сделкой.

Сделка прямого и обратного РЕПО

Сделкой прямого РЕПО называется сделка продажи с обязательством обратной покупки ценной бумаги.

Сделкой обратного РЕПО (reverse repo) называется сделка покупки с обязательством обратной продажи ценной бумаги.

В случае же РЕПО «овернайт» — то это сделка РЕПО с совершением обратной сделки на следующий день — обе части заключаются на рынке спот (первая часть — today, вторая — tomorrow).

Под биржевой сделкой РЕПО понимается сделка РЕПО, заключенная на биржевом рынке. Для заключения такой сделки в биржевой заявке указывается признак того, что заключается сделка — «РЕПО».

Ставка РЕПО и срок сделки

Ставка РЕПО — положительная или отрицательная величина, выраженная в процентах, используемая для расчёта цены второй части сделки РЕПО.

Срок РЕПО — интервал между первой и второй частями сделки РЕПО.

whatismoney.ru


Смотрите также