Кэш флоу что это такое


Составление отчета о движении денежных средств (cash-flow)

Отчёт о движении денежных средств — это отчёт компании об источниках денежных средств (кредиты, акционерный капитал, облигационные заимствования и т.д.) и их использовании в данном временном периоде в трех видах деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой. Этот отчёт прямо или косвенно отражает денежные поступления компании с классификацией по основным источникам капитала и её денежные выплаты с классификацией по основным направлениям использования в течение периода.

Отчёт о движении денежных средств — один из основных бухгалтерских отчётов, который составляется по утверждённой Форме № 4 (код формы по ОКУД 0710004). В отчёте отражается движение денежных средств организации в национальной валюте РФ и в иностранной валюте. Данные о движении денежных средств приводятся за отчётный и предыдущий год. По РСБУ отчёт о движении денежных средств формируется прямым методом (поступление и направление денежных средств приводятся в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности). Форма российского отчёта о движении денежных средств не предусматривает использования косвенного метода. По российским стандартам не требуется приводить данные о денежных эквивалентах. Определения операционной, инвестиционной и финансовой деятельности в МСФО и РСБУ не идентичны.

Денежные эквиваленты – это высоколиквидные финансовые вложения, которые могут быть легко обращены в заранее известную сумму денежных средств и подвержены незначительному риску изменения стоимости, со сроком размещения обычно не более трех месяцев.

Цель и сфера применения Отчет используется менеджерами и внешними пользователями. В данном отчете можно увидеть реальные доходы и расходы, а также получить следующую информацию:

  • Объём и источники получения денежных средств;
  • Направления использования денежных средств;
  • Способность компании в результате своей деятельности обеспечивать превышение поступлений денежных средств над выплатами;
  • Способность компании выполнять свои обязательства;
  • Информацию о достаточности денежных средств для ведения деятельности;
  • Степень самостоятельного обеспечения инвестиционных потребностей за счёт внутренних источников;
  • Причины разности между величиной полученной прибыли и объёмом денежных средств.

Особенности операционной, инвестиционной и финансовой деятельности в отчете о движении денежных средств

В ходе составления отчёта выделяют приток и отток денежных средств по основной (производственной, операционной или прочей деятельности), финансовой и инвестиционной деятельности компании:

  • Операционная деятельность — это основной вид деятельности, а также прочая деятельность, создающая поступление и расходование денежных средств компании (за исключением финансовой и инвестиционной деятельности);
  • Инвестиционная деятельность — вид деятельности, которая связана с приобретением, созданием и продажей внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов) и прочих инвестиций, не включённых в определение денежных средств и их эквивалентов;
  • Финансовая деятельность — это вид деятельности, приводящий к изменениям в размере и составе капитала и заёмных средств компании. Часто такая деятельность связана с привлечением и возвратом кредитов, необходимых для финансирования операционной и инвестиционной деятельности.

Данная классификация предназначена для того, чтобы пользователи отчётности могли оценить воздействие этих трёх направлений деятельности на финансовое положение компании и на величину её денежных средств.

Таблица 1. Классификация денежных потоков по видам деятельности

Вид деятельности Притоки денежных средств Оттоки денежных средств
Операционная 1. Поступления от продажи товаров и предоставления услуг; 2. Поступления рентных платежей за предоставление прав, вознаграждений, комиссионных;

3. Поступления и выплаты страховых компаний по страховым премиям, искам.

1. Выплаты поставщикам товаров и услуг; 2. Выплаты заработной платы работникам;

3. Выплаты налога на прибыль, кроме налогов, относящихся к финансовой или инвестиционной деятельности.

Инвестиционная 1. Поступления от продажи основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов; 2. Поступления от продажи акций других компаний, а также долей в совместных компаниях;

3. Поступления в погашение займов, предоставленных другим сторонам.

1. Выплаты для приобретения основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов; 2. Выплаты по приобретению акций или долговых инструментов других компаний, а также долей в совместных компаниях;

3. Кредитование других сторон.

Финансовая 1. Поступления от эмиссии акций или выпуска других долевых инструментов; 2. Поступления от эмиссии облигаций, векселей, закладных, займов, а также от прочих финансовых инструментов. 1. Выплаты собственникам при выкупе или погашении акций компании; 2. Выплаты в погашение займов;

3. Выплаты арендатором в погашение обязательства по финансовой аренде.

Расчет чистого денежного потока и факторы, влияющие на объем и характер формирования денежных потоков во времени

Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF) — это разница между положительным денежным потоком (поступление денежных средств) и отрицательным денежным потоком (расходование денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов (по месяцам, кварталам, годам).

NCF = CF+ — CF-, где «CF+» — положительный денежный поток

«CF-» — отрицательный денежный поток

Обычно платежи внутри денежного потока группируются по периодам времени. Например, по месяцам, кварталам, годам. В этом случае формулу чистого денежного потока можно представить в следующем виде:

NCF = NCF1+ NCF2 + NCF3 + … + NCFN или

NCF = (CF1+ — CF1-) + (CF2+ — CF2-) + (CF3+ — CF3-)+…+ (CFN+ — CFN-)

Факторы, которые влияют на объем и характер генерирования денежных потоков во времени, можно подразделить на внешние и внутренние.

Внешние факторы: а) конъюнктура товарного рынка; б) конъюнктура фондового рынка; в) система налогообложения предприятий; г) сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции; д) система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов; е) доступность финансового кредита;

ж) возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования.

Внутренние факторы: а) жизненный цикл предприятия; б) продолжительность операционного цикла; в) сезонность производства и реализации продукции; г) неотложность инвестиционных программ; д) амортизационная политика предприятия; е) коэффициент операционного левериджа;

ж) финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия.

Расчет свободного денежного потока, его экономическое понимание

Free Cash Flow to the Firm (FCFF) — свободный денежный поток фирмы — это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам). Свободный денежный поток определяется как прибыль от основной деятельности после уплаты налогов плюс амортизация минус инвестиции. Денежный поток от активов — это поток, который создается производственными или операционными активами фирмы.

Подробная формула FCFF: FCFF = EBIT*(1-Tax Rate) + DA — CNWC — CAPEX · Tax Rate – ставка налога на прибыль; · EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога; · DA – амортизация материальных и нематериальных активов (Depreciation & Amortization); · CNWC – изменение в чистом оборотном капитале (Change in Net Working Capital); · CAPEX – капитальные расходы (Capital Expenditure).

Свободный денежный поток дает более четкое представление о способности компании производить денежные средства средства и, соответственно, прибыль. Отрицательный свободный денежный поток сам по себе не всегда является плохим показателем. Если его значение является отрицательным, это может, например, означать, что компания осуществляет крупные инвестиции. Если эти инвестиции приносят высокий доход, у такой стратегии есть потенциал, чтобы выйти на окупаемость в долгосрочной перспективе.

Прямой метод анализа денежных потоков

Прямой метод основывается на исчислении положительного денежного потока (притока), складывающегося из выручки от реализации продукции, работ и услуг, полученных авансов, и отрицательного денежного потока (оттока), связанного с оплатой счетов поставщиков, возвратом полученных краткосрочных ссуд и займов. Исходным элементом является прибыль.

Преимущество прямого метода Он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на тех статьях, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Имея такую информацию за ряд отчетных периодов, можно определить тенденцию изменения структуры притоков и оттоков и спрогнозировать их на будущее.

Недостаток прямого метода Он не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств. Например, метод не отвечает на вопрос — «Почему прибыльное предприятие может быть неплатежеспособным?».

Таблица 2. Учет движения денежных средств прямым методом.

Показатель Период
1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал
1. Остаток денежных средств на начало периода        
2. Поступления, в том числе        
· выручка от продаж и авансы
· кредиты, займы и прочие заемные средства
· дивиденды, проценты и про­чие поступления
3. Платежи, в том числе        
·оплата товаров, работ, услуг, авансы и подотчетные средства выданные
·оплата труда
·расчеты с бюджетом
·оплата основных средств
·финансовые вложения
·погашение кредитов
4. Денежный поток (поступле­ния — платежи)        
5. Остаток денежных средств на конец периода        

Косвенный метод анализа денежных потоков

Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и других статей баланса, а также на последовательной корректировке чистой прибыли. Исходным элементом является прибыль.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации. Информационной основой анализа движения денежных средств косвенным методом является баланс, методической основой – балансовый метод анализа, который увязывает притоки и оттоки денежных средств.

Движение денежных средств Период
1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал
Текущая (основная деятельность)
Увеличение (источники денежных средств):
· Чистая прибыль
· Амортизация
· Увеличение кредиторской задолжен­ности
· Уменьшение (использование денеж­ных средств)
· Увеличение дебиторской задолжен­ности
· Увеличение запасов и затрат
Денежный поток от основной деятельности
Инвестиционная деятельность
· Приобретение основных средств
· Продажа основных средств
Денежный поток от инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
· Увеличение векселей
· Увеличение займов и кредитов
· Уплата дивидендов
Денежный поток от финансовой деятельности
ИТОГО денежный поток
Денежные средства на начало периода
Денежные средства на конец периода

Коэффициентный метод

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Важным моментом в коэффициентном методе анализа является изучение динамики различных коэффициентов, позволяющее установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками организации, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих коррективов по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Коэффициентный анализ денежных потоков объединяет такие показатели: 1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока – показатель, определяющий достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей 2. Коэффициент эффективности денежных потоков используется в качестве обобщающего показателя 3. Коэффициент реинвестирования – один из частных показателей эффективности денежных потоков организации 4. Коэффициенты ликвидности денежного потока рассчитываются для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков по отдельным временным интервалам (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года) по формуле

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности: 1. Коэффициент рентабельности положительного денежного по тока в анализируемом периоде 2. Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств в анализируемом периоде

3. Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств в анализируемом периоде

Отдельно рассматриваются показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности: 1. Коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности – отношение прибыли от продаж за анализируемый период к положительному денежному потоку по текущей деятельности. 2. Коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности в анализируемом периоде – отношение прибыли от инвестиционной деятельности к положительному денежному потоку по инвестиционной деятельности за анализируемый период.

3. Коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности в анализируемом периоде – отношение прибыли от финансовой деятельности к положительному денежному потоку по финансовой деятельности за анализируемый период.

Анализ рисков денежных потоков

Риск — это вероятность того, что прогнозируемые события не произойдут (не осуществятся обещанные явные платежи, полученные денежные потоки окажутся меньше прогнозируемых). Риск денежных потоков — вероятность возникновения неблагоприятных последствий в форме уменьшения входящих и увеличения исходящих денежных потоков в ситуации неопределенности условий осуществления финансовых операций, ведущих к потере финансовой независимости и угрозе банкротства.

Трехуровневая система финансовых рисков промышленного предприятия

Основные риски денежных потоков по видам деятельности

Виды хозяйственной деятельности Риски денежных потоков
Операционная деятельность · Коммерческий риск · Налоговый риск · Инфляционный риск · Валютный риск · Риск снижения финансовой устойчивости

· Риск неплатежеспособности

Инвестиционная деятельность · Инвестиционный риск · Инфляционный риск · Риск снижения финансовой устойчивости

· Риск неплатежеспособности

Финансовая деятельность · Кредитный риск · Процентный риск · Депозитный риск

· Инфляционный риск

В условиях действия разнообразных внешних и внутренних факторов риска могут использоваться различные способы снижения риска, воздействующие на те или иные стороны деятельности предприятия. Многообразие применяемых в предпринимательской деятельности методов управления риском можно разделить на 4 группы: 1. Методы уклонения от риска (отказ от ненадежных партнеров, отказ от рискованных проектов, страхование рисков, поиск гарантов) наиболее распространены в хозяйственной практике, ими пользуются лица, предпочитающие действовать наверняка. 2. Методы диверсификации рисков (распределение ответственности между участниками проекта, диверсификация видов деятельности и зон хозяйствования, диверсификация сбыта и поставок, диверсификация инвестиций, распределение риска во времени и по этапам работы) заключаются в распределении общего риска. 3. Методы компенсации рисков (стратегическое планирование деятельности, прогнозирование внешней обстановки, мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды, создание системы резервов) связаны с созданием механизмов предупреждения опасности. Эти методы более трудоемки и требуют обширной предварительной аналитической работы для их эффективного применения. 4. Методы локализации рисков (создание венчурных предприятий, создание специальных структурных подразделений, заключение договоров о совместной деятельности) используются в редких случаях, когда удается довольно четко идентифицировать риски и источники их возникновения. Выделив экономически наиболее опасные этапы или участки деятельности в обособленные структурные подразделения, можно сделать их более контролируемыми и снизить уровень риска.

Примеры отчетов о движении денежных средств по видам бизнеса

***таблица***

Отчет ДДС страховой Ингострах

***таблица***

Консолидированный отчет о движении денежных средств ОАО «Абрау-Дюрсо»

***таблица***

Отчет ДДС ОАО «Газпром»

***таблица***

Планирование и прогнозирование денежных потоков предприятия

Прогнозирование в финансовом менеджменте заключается в предвидении определенного события и разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

В основе механизма управления денежными потоками лежит их планирование. Планирование денежных потоков составляет неотъемлемую часть внутрифирменного финансового планирования компании. Оно реализуется тремя системами, которые взаимосвязаны между собой и участвуют в планировании в определенной последовательности: 1. Прогнозирование целевых параметров развития денежных потоков компании: Прогнозирование целевых параметров развития денежных потоков компании производится для установления минимального уровня рентабельности операционной деятельности предприятия, а именно: а) уровня затрат на производство продукции; б) уровня текущей платежеспособности.

2. Текущее планирование денежных потоков компании;

Текущее планирование денежных потоков компании заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов на предстоящий период. Состав активов и пассивов наиболее полно отражается в балансовом плане. Показатели балансового плана вместе с другими видами планов позволяют определить конечные результаты формирования денежных потоков предприятия.

3. Оперативное планирование денежных потоков компании.

Оперативное планирование заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых задач. Главной формой такого планирования является бюджет.

Рассмотрим более подробные шаги по реализации прогноза денежных потоков компании. 1. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности компании осуществляется двумя способами: — исходя из планируемого объема реализации продукции; — исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

1.1. При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется последовательности:

Определение планового объема реализации продукции — Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности — Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции — Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции — Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции) — Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности — Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли — Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности — Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности

— Расчет плановой суммы чистого денежного потока

1.2. При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности: — Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия. — Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия. — Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли. — Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции. — Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции. — Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли. — Расчет плановой суммы расходования денежных средств по опе­рационной деятельности.

— Расчет плановой суммы чистого денежного потока.

2. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются: — Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов. — Проектируемый к формированию портфель долгосрочных Финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств 1-я обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций. — Предполагаемая сумма поступления доходов от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.

— Прогнозируемой размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям — дивидендам и процентам к получению.

3. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам. Основой осуществления этих расчетов являются: — Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акции или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде. — Намечаемый объем привлечения долгосрочных и кратко срочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (при влечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочно» внутренней кредиторской задолженности отражается денежными потоками по операционной деятельности). — Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются и план на основе утвержденных государственного бюджета или cooтветствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т.п.). — Суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде oсновного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами (в соответствии с условиями амортизации основного долга).

— Предполагаемой объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой впитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Бюджет движения денежных средств

Статья ДДС Месяц
Январь Февраль Март Апрель
Доходная часть 968,87 1316,45 1508,41 1664,23
Реализация продукции 718,86 1198,15 1347,72 1567,68
Внутренний рынок 718,86 323,14 278,4 618,15
Продукт 1 718,86 323,14 278,4 618,15
Экспорт 0 875,01 1069,32 949,53
Продукт 2 0 875,01 1069,32 949,53
Прочая реализация 6,08 11,51 12,49 11,92
Услуга 1 6,08 11,51 12,49 11,92
Внереализационные доходы 5 5 5 5
Доходы по финансовым вложениям 5 5 5 5
Поступление от дебиторской задолженности прошлых лет 157 0 0 0
Продукт 2 150 0 0 0
Услуга 1 7 0 0 0
Получение кредита 60 0 0 0
Банковский кредит 60 0 0 0
Возмещение НДС 21,93 101,79 143,2 79,63
НДС 21,93 101,79 143,2 79,63
Расходная часть 1039,81 1293,25 1559,72 1396,96
Условно-переменные затраты 420,54 319,06 420,93 455,82
Сырье 74,48 109,12 54 79,92
Сырье 1 74,48 109,12 54 79,92
Материалы 23,22 58,18 85,53 85,57
Материал 1 23,22 42,58 24,2 22,5
Материал 2 0 15,6 61,33 63,07
Энергетика 322,84 151,76 281,4 290,33
Электроэнергия 322,84 151,76 281,4 290,33
Условно-постоянные затраты 492,17 823,22 930,34 860,87
Вспомогательные материалы 278,7 512,1 567,9 531,3
Металл 278,7 512,1 567,9 531,3
Энергетика 147,48 97,44 115,08 104,52
Электроэнергия 147,48 97,44 115,08 104,52
Заработная плата 5,47 153,16 186,84 164,53
Зарплата основных рабочих 3,22 90,16 109,84 96,78
Зарплата ИТР 2,25 63 77 67,75
Отчисления от заработной платы 1,95 54,6 66,44 58,57
ЕСН 1,95 54,6 66,44 58,57
Коммерческие условно-постоянные затраты 6 6 5,4 5,4
Маркетинговые расходы 6 6 5,4 5,4
Погашение кредита 0 0 0 40
Банковский кредит 0 0 0 40
Проценты за кредит 5,3 4,79 5,3 4,34
Процент 5,3 4,79 5,3 4,34
Налоги 0 64,38 71,95 14,73
Налог на прибыль 0 57,19 58,82 0
Налог на пользователей автодорог 0 7,19 13,13 14,73
Затраты на прочую реализацию 10,8 10,8 10,8 10,8
Затраты на оказание услуги 1 10,8 10,8 10,8 10,8
Погашение кредиторской задолженности прошлых лет 0 0 30 0
Материал 1 0 0 30 0
Капитальные вложения 105 65 85 5
Экологическая программа 5 5 5 5
Реконструкция цеха 1 100 60 80 0
Сальдо -70,94 23,2 -51,31 267,27
Сальдо с учетом остатка денежных средств 39,06 62,26 10,96 278,22

Модель отчета о движении денежных средств в Excel: Пример отчета о движении денежных средств.xlsx

ivan-shamaev.ru

Кэш фло — это показатель движения денежных средств предприятия

Кэш фло это

Всем доброго дня, друзья мои. Вчера был вроде бы обычный день. Ничего особенного не происходило.

И тут мне приходит СМС от двоюродной сестры, которая сейчас учится в экономическом вузе.

В это время у нее идет зачет по какой-то дисциплине и ей нужно раскрыть понятие кэш фло. Я немного была удивлена, но решила ей помочь.

Тем более было свободное время. Вкратце написала ей про кэш фло – что это и что показывает. На 6 СМС вышло сообщение! Но зачет сестренка сдала. Поделюсь и с вами всеми подробностями по этой теме.

Cash flow

Cash flow (читается кеш флоу, пер. денежный поток) – движение денежных средств в рамках компании, проекта или продукта. Имеются в виду свободные деньги на счетах и в кассе (свободный резерв), то есть наиболее ликвидные активы.

Выражается итоговым показателем с отрицательным или положительным знаком, который формируется из поступлений и платежей.

Очевидно, что положительный кэш флоу лучше отрицательного. Ведь компания, имеющая на руках свободные средства, может оперативно вложить их в бизнес и получить еще больше денег и прибыли.

Также это весомый аргумент для банков и кредиторов, рассматривающих возможность предоставления займа.

Форма отчетности

Cash Flow как форма отчетности — это второе значение понятие термина «Кеш Флоу». Финансовая отчетность предприятия, состоящая из 5ти форм, в том числе включает в себя отчет о движении денежных средств (statement of cash flows). Это форма #4.

Отчет о движении денежных средств

Она высчитывается как сумма денежных потоков по 3-ем ключевым направлениям деятельности компании:

Инвестиционный денежный поток. Деньги, полученные от продажи долгосрочных активов, или потраченные на инвестиционные нужды (строительство, инвестиции).

Финансовый денежный поток. Деньги, полученные от предоставления кредита/займа, или выплаченные в виде дивидендов, возврата займа или выкупа акций. Упрощенно это выглядит следующим образом:

Финансовый денежный поток

В последнем 4-ом разделе Отчета о Движении Денежных Средств указываются существенные неденежные операции, которые впоследствии могут повлиять на величину cash flow.

Наиболее показательным для корпоративных финансов является операционный денежный поток.

Он высчитывается по общей формуле:

Операционный Денежный Поток = Чистый доход – Неденежные траты (Амортизация, Обесценение) — Проценты (уплаченные) по займам – Налог на прибыль

Полученное значение будет отражать количество средств, которые компания может потратить на обслуживание своего долга.

Cash Flow замеряется за определенный период времени.

Как правило, такой период совпадает с выпуском итоговой или промежуточной финансовой отчетности: квартал, полугодие, 9 месяцев, год.

Для чего еще нужен?

Без этого показателя не обойтись при составлении бизнес-планов, прогнозов, бюджетов. Также кэш флоу используется в инвестиционном анализе.

Зная значение кеш флоу, можно рассчитать показатели NPV (чистая приведенная стоимость) и IRR (внутренняя норма доходности).

Источник: http://finvopros.com/betafinance.ru/glossary/cash-flow.html

Как разработать бюджет денежных потоков в компании

Для того, чтобы оценить результаты работы компании, спланировать ее развитие, генеральный директор должен иметь перед глазами ясную картину ее финансовой деятельности.

Бухгалтерская отчетность в этом вопросе мало поможет, основным документом, на который следует опираться в управленческих решениях, является бюджет денежных потоков (кэш-фло).

Давайте рассмотрим некоторые общие принципы, применяемые при его формировании, а также обсудим проблемы, которые часто становятся препятствием к нормальному построению и использованию этого бюджета.

Почему именно бюджет денежных потоков?

Вообще говоря, наиболее сбалансированной оценкой эффективности работы компании, согласно принципам финансовой отчетности, должен быть отчет о прибылях и убытках, а состояние фирмы в каждый момент времени лучше всего должен характеризовать ее баланс.

Но это теория, которая, к сожалению, далека от реальных потребностей руководителя.

Это означает, что даже при идеальной отчетности мы будем видеть не те платежи, которые сделала компания (или которые предстоит сделать, если речь идет о плановой отчетности), а условные экономические результаты.

Но даже и эти результаты, если мы будем опираться на бухгалтерию, окажутся сильно искажены, так как их оценки находятся под влиянием налоговой оптимизации, учетных условностей и различных требований законодательства.

При принятии управленческих решений будет необходима отчетность, которая отвечает следующим требованиям:

  1. Из этих отчетов должно быть видно, насколько компания обеспечена денежными средствами в любой момент времени.
  2. Отчеты должны быть свободны от всякого влияния законодательных и учетных требований, то есть предназначены только для руководства компании.
  3. Насколько это возможно, отчет должен охватывать все аспекты работы компании.

Именно кэш-фло, причем построенное как управленческая отчетность, а не взятое из бухгалтерских данных, наилучшим образом отвечает этим требованиям.

В данном случае, в одном отчете собраны все данные по операционной деятельности, инвестициям, источникам финансирования.

При этом отказ от свойственного отчету о прибылях и убытках принципа начисления, как правило, только повышает качество данных, приближая информацию к тем цифрам, которыми и оперирует генеральный директор в своей работе.

Дополнительным аргументом в пользу бюджета движения денежных средств будет тот факт, что именно эта отчетность используется для оценки эффективности инвестиций, поэтому при рассмотрении перспективных направлений развития компании можно будет опираться на уже имеющиеся форматы данных.

Формат отчета

Существует два распространенных формата кэш-фло: прямой и косвенный. Прямой – это отчет, в котором операционные денежные потоки разложены по статьям, по которым поступают или расходуются деньги (поступления от продаж, зарплата, налоги и т.п.).

Косвенный подразумевает, что операционные потоки вычисляются косвенно (отсюда и его название) из чистой прибыли, скорректированной на амортизацию и изменения в оборотном капитале.

Косвенный метод построения денежных потоков иногда является более легким для построения, но его структура крайне неудобна для использования в анализе.

Поэтому формат кэш-фло почти всегда должен соответствовать прямому методу построения.

Внешний вид такого отчета давно устоялся и имеет смысл сделать отчетность своей компании как можно ближе к этому стандарту, чтобы облегчить в дальнейшем применение традиционных аналитических методов.

Выглядит отчет о движении денежных средств следующим образом:

Отчет о движении денежных средств

Отчет разделяется на три блока:

  • Операционные потоки – все, что связано с текущей деятельностью компании
  • Инвестиционные потоки – вложения в основные средства и другие долгосрочные инвестиции, а также доходы от продажи активов
  • Финансовые потоки – поступления и выплаты, связанные с финансирование (кроме процентов по кредитам, их традиционно отражают вместе с другими операционными затратами).

Из такого отчета можно увидеть создает ли компания достаточно средств для оплаты своих инвестиций и возврата долгов, а также понять общую структуру ее расходов.

Но серьезные управленческие решения потребуют более детальных цифр.

Поэтому на практике эта стандартная структура может подвергаться нескольким уровням детализации:

  1. Поступления от продаж отражаются с разбивкой по направлениям бизнеса, группам продуктов/услуг или даже отдельным продуктам.
  2. В описании текущих затрат выделяются 5-10 наиболее весомых статей, за величиной которых важно постоянно следить.
  3. Инвестиции отражаются либо с разбивкой по видам основных средств, либо с разбивкой по участкам бизнеса и/или проектам.

Перечень направлений детализации можно было бы продолжать и дальше. Но практика показывает, что чем больше будет детализация отчетности, тем чаще будут возникать проблемы с ее анализом. Это происходит по двум причинам.

С какого-то момента цифры в каждой строке станут недостаточно стабильными и случайные колебания от периода к периоду будут сравнимы с их величиной, а то и больше.

Такая модель становится статистически недостоверной, на ней нельзя построить прогноз деятельности.

Во-вторых, слишком детальные модели очень сложно поддерживать в рабочем состоянии и совмещать их данные с реальными и бухгалтерскими результатами деятельности.

Вы очень скоро обнаружите, что работать с этой моделью неудобно, а ее регулярное обновление – дорогое удовольствие.

Соответственно, детализация бюджета должна быть умеренной и включать только те данные, которые действительно используются в управленческих решениях.

Специфические проблемы построения

Сама идея отчета о движении денежных средств очень проста, за что его и любят руководители.

Но вот при подготовке этого бюджета компания может столкнуться с рядом проблем, решение которых может затянуться, а то и полностью развалить процесс формирования бюджета.

Первая, самая бросающаяся в глаза сложность – совмещение данных бухгалтерского учета и информации в бюджете движения денежных средств.

Учетные данные мало пригодны для построения прогнозов, да и в анализе прошлой деятельности надо бы полагаться на управленческую отчетность и не слишком оглядываться на бухгалтерию. Но не все так очевидно.

Именно в бухгалтерских записях хранится наиболее полная и актуальная информация обо всех операциях компании.

И поскольку любая компания обязана вести бухгалтерский учет, то некоторый минимальный уровень качества этих данных будет обеспечен.

Вести параллельную управленческую отчетность небольшая компания может с трудом, а крупное предприятие обычно просто не сможет.

То есть управленческая отчетность и прогнозные бюджеты неизбежно будут опираться на данные из бухгалтерии, в большей или меньшей степени.

С учетом этого, важно уже при изначальной разработке бюджета движения денежных средств определить ряд важных положений, касающихся его связи с бухгалтерской отчетностью:

  • Кэш-фло будет опираться на данные бухучета, но не обязательно точно учитывать всю бухгалтерскую информацию. Нельзя переносить все условности и абсолютное внимание к деталям, свойственные бухучету, в управленческую отчетность.
  • При обработке данных бухгалтерии следует стремиться передать экономическую суть финансовых операций, пренебрегая несущественными деталями и тонкостями разнесения затрат.
  • Необходимо добиваться совпадения итоговых цифр с оборотами по расчетному счету, вот тут важны даже мелочи, так как это позволяет контролировать правильность составления бюджета, дает обратную связь.

Вторая важная проблема анализа денежных потоков – оценка и прогнозирование оборотного капитала. Особенно это касается прогнозных бюджетов.

На самом деле, это продолжение проблемы несовпадения бухгалтерии и бюджета движения денег.

Можно долго описывать, с одной стороны, как важно правильно отразить именно денежные потоки, а с другой стороны, насколько сложной и запутанной может быть модель и насколько много ошибок и неверных интерпретаций могут скрываться за формально правильными данными.

Принцип описания оборотного капитала должен определяться горизонтом планирования, для которого используется бюджет:

  • На коротких интервалах (несколько недель, 1-2 месяца) необходимо использовать прямое описание платежей, то есть любые доходы и затраты описываются как суммами «отгрузки», так и графиком платежей.
  • Если бюджет используется для длительных прогнозов, например, для построения пятилетнего плана развития компании, то график платежей следует формировать примерно, с учетом ожидаемых параметров оборачиваемости.
  • При подготовке годового бюджета может использоваться смешанный подход, то есть некоторые статьи будут прогнозироваться полностью (прямой метод), а основная масса платежей будет формироваться на основе оборачиваемости (косвенный метод).

Вообще, этот подход является основным принципом планирования бюджета.

Чем дальше в будущее направлен прогноз, тем меньше он должен опираться на конкретные цифры, введенные финансистами, и больше использовать приблизительные расчеты. И еще один пример этого – планирование налоговых платежей.

С одной стороны, суммы ожидаемых налоговых выплат являются достаточно сложным результатом ведения бухгалтерского учета.

Поэтому в тех случаях, когда ожидаемые налоги известны (а это бывает при горизонте планирования в 1-2 месяца или при оценке прошлых результатов), их лучше указывать в модели напрямую.

По мере же продвижения в будущее, приходится переходить к примерным оценкам сумм налоговых платежей, рассчитанным по приблизительным бухгалтерским показателям. Это неизбежно будет связано с отходом от точных показателей.

Например, планируя открытие нового подразделения, не стоит пытаться определить точную сумму налогов с зарплаты каждого сотрудника, тем более что их сумма будет меняться в течение года (так как социальные налоги снижаются после достижения накопленной суммы выплат), достаточно использовать эффективную ставку, которая даст примерную величину платежей.

Аналогичная картина будет складываться и по другим налогам.

Источник: http://finvopros.com/www.alt-invest.ru/index.php/ru/biblioteka/tematicheskie-stati/menedzhment/1722-kak-razrabotat-byudzhet-denezhnykh-potokov-v-kompanii

Как рассчитать финансовые показатели бизнес-плана

Основная таблица, которая используется чтобы рассчитать в бизнес-плане финансовые показатели — это план движения денежных средств (кэш-фло).

Стандартный Отчет о движении денежных средств содержит три раздела, соответствующих основным направлениям деятельности компании:

  1. кэш-фло от операционной деятельности;
  2. кэш-фло от инвестиционной деятельности;
  3. кэш-фло от финансовой деятельности.

В разделе «Кэш-фло от операционной деятельности» бизнес-плана рассчитываются денежные поступления и выплаты, связанные со сбытом, производством, расчетами по налогам, операциями по размещению временно свободных денежных средств.

Производственные затраты объединены в две группы: «Суммарные прямые издержки» и «Суммарные постоянные издержки».

Раздел бизнес-плана «Кэш-фло от инвестиционной деятельности» предназначен для расчёта движения денежных средств, связанных с инвестиционным периодом реализации проекта (приобретением и продажей активов).

Раздел «Кэш-фло от финансовой деятельности» отражает поступления и выплаты денежных средств по операциям, связанным с финансированием проекта.

Две итоговые строки «Кэш-фло» отражают баланс наличности на начало и конец каждого периода.

В случае дефицита средств требуется привлечение дополнительных источников финансирования в виде заемного или акционерного капитала.

Для корректного расчета в бизнес-плане будущих поступлений и показателей применяется дисконтирование.

Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтированной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:

Основные показатели, которые рассчитываются в бизнес-плане:

  • Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход) — NPV
  • Период окупаемости — PBP
  • Индекс прибыльности — PI
  • Показатель рентабельности — IRR

Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход) — NPV рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле:

где NCFi — чистый денежный поток для i-го периода, Inv — начальные инвестиции, r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Период окупаемости — PBP показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции.

Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта, и точка, в которой NPV станет положительным, будет являться точкой окупаемости.

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) рассчитывается в бизнес-плане по следующей формуле:

где NCFi — чистый денежный поток для i-го периода, Inv — начальные инвестиции, r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Показатель рентабельности — IRR (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным.

В другой формулировке, это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

IRR рассчитывается в бизнес-плане как значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0.

Как правило, значения IRR находят либо графическими методами (построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с помощью специализированных программ.

IRR не всегда может быть корректно получен из уравнения NPV=0, при определенных значениях денежных потоков это уравнение может не иметь решений или иметь несколько решений. В таких ситуациях IRR проекта считается неопределенным.

Для того, чтобы исключить эти сложности, иногда используется модифицированная внутренняя норма рентабельности, хотя этот показатель распространен значительно меньше, чем IRR.

Источник: http://finvopros.com/piter-consult.ru/home/Articles/business-planning-articles/key-financial-indicators.html

Company Statement of Cash Flows в российской практике

При планировании инвестиционного проекта, в котором капитал попадает в определенный кругооборот денежных средств, важно не только установить расчетный период, шаг расчета, размер будущих прибылей, но и построить план их потоков.

Стадию инвестирования предваряют действия по дополнительному привлечению финансов, на эксплуатационной фазе производство, связанное с проектом начинает генерировать дополнительную массу денег.

Эти денежные средства (ДС) позволяют вовремя погасить кредит, выплатить дивиденды, осуществить возврат инвестиционных вложений.

Более 20-ти лет назад из международной практики в нашу страну стала активно проникать методология планирования и учета реальных потоков ДС, в англоязычном формате именуемая Cash Flow (CF), а в российском – кэш-фло.

Данные методы начали активно применяться сначала в бизнес-планировании, а затем постепенно все более широко – в финансовом менеджменте.

В начале 2000-х годов Минфин РФ ввел форму отчета о движении денежных средств в состав официальной бухгалтерской отчетности коммерческих организаций.

В настоящее время понятие планов, оценки и отчетности методом CF широко распространено не только в среде финансистов, оно стало уже общеупотребительным управленческим термином.

К слову сказать, денежный поток инвестиционного проекта планируется и подвергается анализу в описываемой методологии, которая в равной мере применяется к финансовому анализу всего предприятия.

Суть метода состоит в разбиении денежного потока по предметно-целевому признаку на три вида деятельности: текущую (операционную), инвестиционную и финансовую.

Внутри каждого из этих разделов поступления (притоки) ДС отделены от их выбытия (оттоков). Помимо оборачивающейся части в Cash Flow присутствуют также остатки ДС на начало и на конец периода.

Схема связей видов деятельности CF

В финансовом менеджменте различают два типа документов рассматриваемой методологии: план или бюджет движения денежных средств (ПДДС или БДДС) и отчет о движении денежных средств (ОДДС).

Финансовый план, реализованный методом Cash Flow и локализованный до границ инвестиционного проекта, носит название финансово-инвестиционного бюджета (ФИБ).

В целях управления финансами проекта с использованием методологии кэш-фло применяются три основных принципа:

  1. Адекватное отражение экономических интересов заинтересованных сторон инвестиционного проекта.
  2. Соответствие требованиям законодательства и учетно-финансовой политике компании в области отражения хозяйственных событий и фактов в учете.
  3. Отнесение каждого события движения ДС к одному из временных состояний: равномерного поступления, выбытия (например, выручки или издержек); к концу рассматриваемого периода или к моменту его начала.
Схема притоков и оттоков ДС по методологии CF

Прогноз и факт денежных потоков

В настоящей статье я преднамеренно делаю акцент на двух аспектах методологии Cash Flow. Во-первых, нас интересует проектное планирование и инвестиционный анализ.

Денежные потоки инвестиционного проекта обязательно планируются, и после этого план движения ДС проекта или ФИБ утверждается, становясь императивным предписанием для финансистов для его соблюдения.

В период исполнения проектной задачи и по факту ее закрытия мониторинг и оценка осуществляются на основе ОДДС и отчетного баланса проекта.

Во-вторых, обязательно нужно понимать элементарную сущность эккаунтинга или учетной практики для менеджеров, которая основана на прочтении бюджетных планов и финансовой отчетности компании.

Система финансового планирования – это система бюджетов. Система финансовой отчетности – это обеспечительный блок бухгалтерского учета и официальной отчетности предприятия, предусмотренной законодательством. В состав последнего входят:

  • бухгалтерский баланс (форма № 1);
  • отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
  • отчет о движении денежных средств (форма № 4, представлена ниже).
Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 1 Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 2 Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 3

ОДДС как отчетная форма, выполненная методом кэш-фло, является очень важным управленческим инструментом, ее пример по нефтяной компании «Татнефть» приведен в конце раздела.

Особенно значимость данного отчета актуальна в современных условиях, когда достаточность денежных средств компаний подвергнута серьезным испытаниям.

Текущая (операционная) деятельность с позиции финансовых потоков выступает донором для двух других видов деятельности.

И если говорить об условном нормативном лимите чистых потоков ДС от текущей деятельности (NCFO), то можно сказать, что он стремится к значению +∞. Напротив, чистый поток ДС от инвестиционной деятельности (NCFI) стремится к -∞.

Промежуточное положение занимает NCFF (чистый денежный поток ДС от финансовой деятельности).

В исторической перспективе, равной стратегическому циклу компании, лимит данного показателя стремится к нулевому значению.

Возможно, даже чуть ниже нуля за счет выплаты дивидендов. Почему так происходит? Инвестиции, по существу, – это прошлая или будущая чистая прибыль компании, вложенная в ее развитие.

Условным прообразом прибылей прошлого выступает NCFO, а под будущее мы берем кредиты (NCFF), которые как взяли, так и нужно возвращать полным рублем. Это и объясняет 0-ой уровень NCFF в среднем.

Методы формирования CF

В практике финансового управления при составлении планов и отчетности движения ДС применяются два метода: прямой и косвенный.

Следует подчеркнуть, что весь инвестиционный анализ основан на анализе потоков ДС, к тому же, инвестиции – это и есть оттоки денег компании на цели развития.

Конечно, оттоки ДС могут возникнуть и за счет убытков в текущей деятельности. Хотя подобное в реальности случается, мы, опираясь на понятие предпринимательской деятельности, будем считать ситуацию убытков, все же, нештатной.

В западной методологии косвенный метод считается лучше подходящим управленческим целям, чем прямой.

К сожалению, Минфин РФ предписывает составлять ОДДС (Cash Flow) прямым способом (см. форму по ОКУД 0710004).

Ниже вашему вниманию представлены две схемы, которые демонстрируют основные аспекты данного способа расчета.

Схема взаимосвязей показателей NCF и NP Схема взаимосвязей показателей NCF и NP

Чистый поток ДС (NCF, Net Cash Flow) и чистая прибыль отчетного периода (NP, Net Profit) практически никогда в реальной практике не идентичны.

NP может состоять из прибылей или убытков, знак NCF также может быть иным в сравнении с чистой прибылью.

Доходы могут быть денежными и неденежными. Вспомним, например, выручку по взаимозачету или с отсрочкой платежа, в которой нет текущей денежной составляющей.

В то же время среди расходов есть неденежная форма, например, начисление амортизации. Логику можно развернуть шире, а список примеров продолжить. Верхняя схема, по моему мнению, наглядно демонстрирует разницу.

Четыре равенства нижней из представленных двух схем, помогают вывести формулу расчета NCF.

Расчет прибылей или убытков, выполненный в форме № 2, позволяет определить значение чистой прибыли, которая в отсутствии дивидендов равна сумме нераспределенной прибыли отчетного периода в балансе.

Далее NCF формируется благодаря коррекции на суммы изменений статей активов и пассивов по представленной конечной формуле расчета.

Методология, используемая для формирования ОДДС, полноценно применима и к процедуре планирования. План движения денежных средств проекта интегрируется в план или бюджет движения ДС всей компании.

Отчет по движению ДС по проекту уже не имеет такого интеграционного значения, поскольку основан на данных бухгалтерского учета, работающего на несколько иных принципах. В завершение привожу небольшой пример расчета кэш-фло косвенным методом.

Пример расчета ОДДС компании косвенным методом

Денежные потоки инвестиционного проекта, рассматриваемые через «призму» метода CF, дают в руки профессионального управленца образную и полноценную картину операционной отдачи от инвестиций и привлеченных денег.

Это самый главный результат финансового планирования проекта и его оценки по факту реализации.

Хочется надеяться, что настоящая статья приоткрыла некоторые нюансы методологии, которые не всегда понятны даже финансистам.

Источник: http://finvopros.com/projectimo.ru/biznes-planirovanie/cash-flow.html

«Кэш-флоу»

Денежные потоки (cash flow) – это, если говорить простым языком, поступления (притоки) и расходования (оттоки) денежных средств.

«Сashflow» или «кэш-фло» – это один из неофициальных показателей финансового баланса, но определенно стоящий, чтобы на него обратили внимание. «Кэш-флоу» можно перевести примерно как «денежный поток».

При этом исследуются финансовые потоки компании. Отрицательный кеш-флоу всегда является тревожным сигналом, потому что соответствующая компания, по-видимому, получает финансовую подпитку из этой субстанции.

Знаком большой финансовой мощи же является ситуация, когда компания в состоянии финансировать ежегодные инвестиции из кеш-флоу и при этом не становится должником.

При анализе показателей прибыли компании, как сказано, может возникнуть опасность того, что Вы, сами того не замечая, начнёте сравнивать яблоки с грушами.

Поэтому Ваше внимание должно быть четко сосредоточено на фиксации прибыли до уплаты налога и кеш-флоу , так как, чем больше расходов исключено из расчета прибыли, тем больше страдает значимость баланса.

Чистый денежный поток (free cash flow)- это разница между притоком и оттоком денежных средств, он может иметь положительное или отрицательное значение. кеш флоу

Естественно, что положительный денежный поток лучше отрицательного – он указывает на то, что у фирмы имеются свободные средства, которые она может инвестировать в развитие бизнеса для увеличения собственной прибыли.

Особенно важную роль играет анализ денежных потоков для инвесторов, кредиторов и банков.

Классификация

Общая классификация денежных потоков предусматривает:

  1. По масштабам: cashflow по организации в целом, по каждому виду деятельности, по отдельным подразделениям или по отдельным хозяйственным операциям,
  2. По направленности движения кеш фло: положительный или отрицательный,
  3. По методу определения объема: валовой или чистый денежный поток,
  4. По уровню достаточности: избыточный или дефицитный денежный поток,
  5. По времени: настоящий или будущий денежный поток,
  6. По формированию: регулярный или дискретный денежный поток.

Исходя из того, что деятельность любой организации подразделяется на операционную (текущую), инвестиционную и финансовую, денежные потоки классифицируются так же:

Денежные потоки от операционной деятельности – это, прежде всего, способность юридического лица получать прибыль от основного вида деятельности, а также иных видов деятельности, не относящихся к финансовой и инвестиционной.

Операционная деятельность включает получение выручки, авансов, оплата счетов поставщикам, расчеты с бюджетом, выплата заработной платы, получение краткосрочных кредитов и займов, погашение (получение) процентов по кредитам.

Денежные потоки от инвестиционной деятельности – движение денежных средств, связанное с продажей или приобретением основных средств и нематериальных активов.

Денежные потоки от финансовой деятельности — движение денег, связанных с изменением в размере и составе капитала и заемных средств: получение и погашение кредитов, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения, выплата дивидендов.

Финансовый денежный поток можно классифицировать исходя из таких его параметров: направленности, масштабам, времени проведении операций, методу определения, уровню достаточности.

По совокупности данных факторов традиционно выделяют такие группы кеш фло:

  • Финансовый денежный поток от операционной деятельности. Характеризует способность предприятия получать доход от основного рода деятельности. Сюда относят получение выручки, взаиморасчеты с кредиторами, оплату от поставщиков, выдачу заработной платы, словом все затраты, напрямую не связанные с финансовой, тем более – инвестиционной деятельностью.
  • Поток от деятельности финансовой. Включает изменения уставного капитала, вложения, в том числе, кредитные средства, а также выплату дивидендов.
  • Инвестиционный денежный поток. Прежде всего ориентирован на продажу или покупку основных средств и недвижимости.

Данные потоки могут в равных частях присутствовать на том или другом предприятии, часть их может превышать общий вес в капитале, другая же может быть незначительной.

Однако все они должны быть учтены при анализе общего состояния компании, дабы руководство понимало, каково текущее положение фирмы и нужно ли принимать срочные меры для его укрепления.

Отчет о движении денежных средств

Для деятельности любой компании исключительно важен анализ финансовых потоков — он дает информацию о её доходности и финансовой устойчивости.

Поэтому с точки зрения аналитики особую роль играет отчет о движении денежных средств, составными частями которого являются притоки и оттоки денежных средств, возникающих в результате операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Для составления отчета используются данные из отчета о прибылях и убытках и баланса.

Сам отчет о прибылях и убытках отражает прибыльность компании в отчетном периоде, но не показывает потоки и оттоки cash flow в разрезе трех основных видов деятельности компании, поэтому он нуждается в трансформации.

Методы анализа потока денежных средств

В практике существует 2 метода трансформации отчета о прибылях и убытках для анализа СF (Cash flow) – прямой и косвенный.

Прямой метод предусматривает трансформацию каждой статьи Отчета о прибыли и убытках, т.е. раскрытие основных видов фактических поступлений и расходов денежных средств. При этом методе основой анализа является выручка предприятия.

Прямой метод помогает получить информацию, которая необходима для текущего контроля за движением денежных средств и их прогнозирования в будущем, а также способствует объективной оценке платежеспособности юридического лица.

Именно при этом методе все операции группируются по уже упомянутым видам деятельности: операционной, финансовой и инвестиционной.

Косвенный метод не предусматривает трансформирования каждой статьи отчета о прибылях и убытках.

Основой для анализа является сумма годовой прибыли или убытка, которая корректируется путем прибавления совокупных расходов и вычитания совокупных доходов, не имеющих отношения к кеш фло.

К таким корректировкам относятся:

  1. Изменения в дебиторской задолженности, запасах, краткосрочных финансовых вложениях и обязательствах, кроме кредитов и займов,
  2. Неденежные статьи баланса: амортизация активов вне оборота, курсовые разницы, прибыль или убыток прошлых лет, выявленная в текущем периоде и др.,
  3. Другие статьи, которые относятся к инвестиционной или финансовой деятельности.

Косвенный метод больше подходит для аналитики , ведь с его помощью можно определить, как связано изменение прибыли с изменением размеров денежных средств.

Источник: http://finvopros.com/www.finsovet.org/kesh-flou.html

Эффективность проекта

Для расчета показателей эффективности проекта все денежные потоки от его реализации должны быть сгруппированы в два основных потока: инвестиции и чистые поступления.

Поскольку под инвестициями могут пониматься не только затраты на капитальные вложения, но также вложения в оборотный капитал компании, выраженные в виде любых платежей, для выделения инвестиционных затрат нельзя использовать только денежные потоки от инвестиционной деятельности.

Определим инвестиции, как график потребности в капитале для реализации проекта. Этот график можно получить из кэш-фло проекта, исключив из него все платежи, связанные с финансированием (поступления от кредитов, продажи акций, обслуживание долга и т.п.).

Обратите внимание на то, что, хотя объем инвестиций будет совпадать с величиной привлеченных для реализации проекта средств, эти два понятия не следует путать, так как графики привлечения средств и инвестирования их в проект обычно не совпадают, а, с учетом дисконтирования, это приведет к разным суммам.

График инвестиций определяется следующим образом:

  • Вычисляем баланс наличности на конец каждого расчетного периода.
  • Первая полученная сумма дефицита полностью считается инвестиционными затратами. В дальнейшем, инвестиционными затратами считается не вся сумма дефицита, а только его прирост относительно максимального дефицита предыдущих периодов.

Рассмотрим это на примере. Пусть кэш-фло проекта выглядит следующим образом:

Кэш-фло проекта

В данном случае инвестиционные затраты 5-го месяца для целей финансового анализа не рассматриваются как инвестиции, так как не требуют вложения дополнительных денег в проект.

Следующим вопросом, который мы должны себе задать является анализ денежных потоков в течение одного расчетного периода.

До сих пор нами предполагалось, что такой, например, проект не требует финансирования, поскольку не содержит дефицита наличных средств.

Анализ денежных потоков

В реальности, однако, дефицит есть, но он покрывается в течение одного расчетного периода (месяца).

Для того, чтобы избежать таких ошибок в будущем, мы будем относить все выплаты к началу периода, а все поступления — к его концу.

В таблице кэш-фло эту операцию можно продемонстрировать, сдвинув все поступления проекта на один месяц позже:

Работая с Project Expert, Вы можете регулировать обработку таких ситуаций, изменяя параметр «Какая доля выплат текущего месяца может быть профинансирована за счет поступлений того же месяца».

При низкой оборачиваемости средств (> 1 мес.) этот показатель следует установить равным 0, при высокой оборачиваемости — увеличить до 100 % или меньше (если, например, деньги, вложенные в продукцию, возвращаются к Вам в течение 3-х дней, коэффициент надо установить равным 90%).

Хотя такое регулирование остается не совсем точным, оно все же позволяет учесть денежные потоки проекта с точностью, превышающей шаг расчета (1 месяц).

Полученные таким образом графики инвестиционных затрат и чистых поступлений мы и будем использовать при расчете показателей эффективности проекта.

Учет финансирования

Денежные потоки, связанные с финансированием проекта (включая обслуживание долга и дивиденды), исключаются из рассмотрения.

Это необходимо для того, чтобы оценить способность проекта как такового генерировать денежные потоки, без учета того, откуда будут взяты средства на его реализацию (анализ схемы финансирования проекта делается отдельно).

При необходимости, Вы можете установить флаг «Учитывать проценты по кредитам» в настройках расчета показателей эффективности. В этом случае затраты на обслуживание долга будут включены в расчет.

Шаг дисконтирования

Все расчеты показателей эффективности ведутся с шагом, равным одному месяцу. Месячная ставка дисконтирования получается из годовой по следующей формуле:

Показатели эффективности

Период окупаемости — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Расчет показателя:

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование. Расчет показателя:

Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций. Расчет показателя:

Чистый приведенный доход. Расчет показателя:

Индекс прибыльности. Расчет показателя:

Внутренняя норма рентабельности. Расчет показателя:

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании.

Будущая стоимость проекта (Terminal value) — стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций.

Норма рентабельности реинвестиций, в данном случае, означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

Т.е., для расчета показателя, связанные с реализацией проекта платежи приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций).

Поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций).

После этого, модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).

Источник: https://www.expert-systems.com/materials/articles/detail.php?ID=6984

finvopros.com

Свободный денежный поток (cash flow)

Свободный денежный поток

Главной целью работы любого предприятия является получение прибыли. В дальнейшем показатель прибыли отражается в специальном налоговом отчете о финансовых результатах — именно он указывает на то, насколько эффективна работа предприятия. Однако на самом деле прибыль лишь частично отображает результаты работы компании и может вовсе не давать представления о том, какое количество денег на самом деле бизнес зарабатывает. Полную информацию по этому вопросу можно узнать только из отчета о движении денежных средств.

Чистая прибыль не может отразить полученные в реальном выражении средства — суммы на бумаге и банковском счете компании это разные вещи. По большей части в отчете данные не всегда фактические и нередко носят чисто номинальный характер. К примеру, переоценка курсовой разницы или амортизационные отчисления не приносят реальных денежных средств, а средства за проданный товар фигурируют как прибыль, даже если деньги еще реально не получены от покупателя товара.

Важно еще и то, что компания расходует часть прибыли на финансирование текущей деятельности, а именно на постройку новых заводских корпусов, цехов, торговых точек — в отдельных случаях такие расходы существенно превышают чистую прибыль компании. В результате всего этого общая картина может быть вполне благоприятной и по чистой прибыли предприятие может быть вполне успешным — а на самом деле фирма будет терпеть серьезные убытки и не получать той прибыли, которая указана на бумаге.

Выполнить правильную оценку прибыльности компании и оценить реальный уровень заработка (а также лучше оценить возможности будущего инвестора) помогает свободный поток денежных средств. Денежный поток можно определить как имеющиеся в свободном распоряжении средства компании после уплаты всех надлежащих расходов или как средства, которые можно вывести из бизнеса без ущерба для последнего. Получить данные для расчета денежных потоков можно из отчета компании по формам РСБУ или МСФО.

Типы денежных потоков

Существует три типа денежных потоков, причем каждый вариант имеет свои особенности и порядок расчета. Свободный поток денежных средств бывает:

Отдельно можно остановиться на акциях. Как определяется их стоимость? Через три составляющие: в зависимости от их числа, реальной прибыли компании и рыночных настроений в ее отношении. Дополнительная эмиссия акций приводит к падению цены каждой из них, поскольку акций стало больше, а результаты компании за время выпуска скорее всего не менялась или изменилась незначительно. И наоборот — если компания выкупает свои акции, то их стоимость будет распределена между новым (меньшим) количеством бумаг и цена каждой из них поднимется. Условно, если имелось 100 000 акций по цене 50 долларов за штуку и компания выкупила 10 000, то оставшиеся 90 000 акций должны стоить примерно 55.5 долларов. Но рынок есть рынок — переоценка может произойти не сразу или на другие величины (например, статья в крупном издании о подобной политике компании может стать причиной роста ее акций на десятки процентов).

Ситуация с долгами неоднозначная. С одной стороны хорошо, когда компания уменьшает свою задолженность. С другой, грамотно расходуемые кредитные средства могут вывести компанию на новый уровень — главное, чтобы долгов не было слишком много. Например, у известной компании Магнит, которая активно росла несколько лет подряд, свободный денежный поток стал положительным лишь в 2014 году. Причина — развитие за счет кредитов. Возможно, при исследовании стоит выбрать для себя какую-то границу максимального долга, когда риски банкротства начинают перевешивать риск успешного развития.

При суммировании всех трех показателей формируется чистый денежный поток — Net Cash Flow. Т.е. это разница между притоком (поступлением) денег в компанию и их оттоком (расходованием) в определенном периоде. Если речь идет об отрицательном свободном денежном потоке, то он указывается в скобках и говорит о том, что компания теряет средства, а не зарабатывает их. При этом для выяснения динамики лучше сравнить ежегодные, а не квартальные показатели компании, чтобы избежать сезонного фактора.

Как денежные потоки используются для оценки компаний?

Чтобы составить впечатление о компании, необязательно считать Net Cash Flow. Величина свободного денежного потока также позволяет выполнить оценку бизнеса при помощи двух подходов:

В первом случае осуществляется дисконтирование всех денежных потоков, воспроизводимых существующими источниками заемных или собственных средств. При этом ставка дисконтирования принимается как стоимость привлеченного капитала (WACC).

Второй вариант предусматривает расчет стоимости не всей компании, а только ее небольшой части — собственного капитала. С этой целью выполняется дисконтирование собственного капитала FCFE после того, как были выплачены все долги компании. Рассмотрим эти подходы подробнее.

Свободный денежный поток на собственный капитал — FCFE

FCFE (free cash flow to equity) – это обозначение количества денег, оставшихся из полученной прибыли после выплаты налогов, всех долгов и расходов на операционную деятельность предприятия. Расчет показателя проводится с учетом чистой прибыли предприятия (Net Income), к данной цифре прибавляется амортизация. После этого вычитаются капитальные затраты (возникающие в связи с модернизацией и / или покупкой нового оборудования). Итоговая формула расчета показателя, определяемого после уплаты займов и оформления ссуд, выглядит следующим образом:

Свободный денежный поток фирмы — FCFF

FCFF (free cash flow to firm) обозначает средства, которые остаются после выплаты налоговых сумм и вычета капитальных расходов, но до проведения платежей по процентам и общему долгу. Чтобы рассчитать показатель, необходимо использовать формулу:

Следовательно FCFF, в отличие от FCFE, вычисляется без учета всех займов и выданных ссуд. Именно его обычно имеют в виду под свободным денежным потоком (Free Cash Flow, FCF). Как мы уже отмечали, денежные потоки вполне могут быть отрицательными.

Пример расчета денежных потоков

Для того, чтобы самостоятельно рассчитать денежные потоки для какой-либо компании, нужно воспользоваться ее финансовой отчетностью. Например, у компании Газпром она находится тут: http://www.gazprom.ru/investors. Заходим по ссылке и выбираем внизу страницы подпункт «вся отчетность», где можно увидеть отчеты с 1998 года. Находим нужный год (пусть будет 2016) и идем в раздел «Консолидированная финансовая отчетность МСФО». Ниже выдержка из отчета:

1. Рассчитаем свободный денежный поток на капитал.

FCFE = 1 571 323 — 1 369 052 — 653 092 — 110 291 + 548 623 + 124 783 = 112 294 млн. рублей осталось в распоряжении компании после выплаты налогов, всех долгов и капитальных расходов (затрат).

2. Определим свободный денежный поток фирмы.

FCFF = 1 571 323 — 1 369 052 = 202 271 млн. рублей – данный показатель показывает сумму за вычетом налогов и капитальных расходов, но до проведения платежей по процентам и общему долгу.

P.S. В случае американских компаний все данные как правило можно найти на сайте https://finance.yahoo.com. Вот для примера данные самой компании Yahoo во вкладке «Financials»:

Заключение

В общем виде денежный поток можно понимать как свободные средства компании и рассчитывать его как с учетом заемного и ссудного капитала, так и без него. Положительный денежный поток компании свидетельствует об прибыльном бизнесе, особенно если растет из года в год. Тем не менее любой рост не может быть бесконечным и упирается в естественные ограничения. В свою очередь отрицательный денежный поток может быть даже у устойчивых компаний (Лента, Магнит) — в его основе обычно лежат большие займы и капитальные затраты, которые при грамотном использовании могут, однако, дать весомую будущую прибыль.

Разделив рыночную капитализацию компании на величину свободного денежного потока фирмы, получим коэффициент P/FCF. Капитализацию (Market Cap) нетрудно найти на yahoo или morningstar. Значение меньше 20 обычно говорит о хорошем бизнесе, хотя любой показатель следует сравнить с конкурентами и при возможности с отраслью в целом.

investprofit.info

Свободный денежный поток (Free Cash Flow). Что это такое и как его считать

Что такое FCF

Согласно определению FCF (Free Cash Flow) представляет собой денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов (Capex). Это измерение финансовых показателей и здоровья компании.

Существует два типа свободного денежного потока: свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток для акционеров (FCFE).

Свободный денежный поток (FCF) — это денежные потоки, доступные всем инвесторам в компании, включая акционеров и кредиторов.

Данный показатель не является стандартизированным бухгалтерским показателем, т.е. вы не сможете найти его в отчетности компании. Менеджмент компании может рассчитывать FCF отдельно и использует его для наглядности финансового положения компании. Чаще всего подсчитанный FCF можно найти в презентациях компании, пресс-релизе или анализе руководством финансового состояния и результатов деятельности компании (MD&A).

Существует 3 основных метода расчета FCF

Выбор способа расчета зависит от того, насколько глубоко вы хотите проанализировать денежные потоки компании и на каких данных производится расчет показателя (исторических или прогнозных).

1 способ — самый простой, рассчитанный на первичную оценку денежных потоков компании по фактическим данным:

FCF = Чистые денежные потоки, полученные от операционной деятельности — капитальные затраты (Capex).

То есть из полученных за период денег от основной деятельности мы вычитаем капитальные затраты на поддержание или расширение производства.

Рассчитаем свободный денежный поток за I квартал 2018 г. на примере компании «Северсталь».

Все значения расчета мы можем взять из отчета о движении денежных средств компании.

Капитальные затраты мы можем найти в отчете об инвестиционной деятельности. В данном случае они складываются из двух статей — Приобретение основных средств + приобретение нематериальных активов.

(В скобках подписана цифра, соответствующая строке в отчетности выше).

2 способ — более сложный, который более подробно раскрывает причины изменения свободного денежного потока:

FCF = EBITDA — налог на прибыль уплаченный — капитальные затраты (Capex) — изменения в оборотном капитале (NWC, Net working capital change)

То есть «грязный показатель» денежного потока (EBITDA) мы очищаем от налогов и изменения в оборотном капитале. Обратите внимание, что для расчета берутся именно фактически уплаченные налоги на прибыль, которые отражается в отчете о движении денежных средств компании. Это обусловлено тем, что FCF показывает реальные деньги, которые остаются в компании, в то время как уплаченные и бумажные налоги могут расходиться в несколько раз.

Что касается изменения в оборотном капитале, то каждый период компания должна поддерживать чистые оборотные активы, чтобы заниматься своей операционной деятельностью. Если она захочет увеличить выручку, она вынуждена будет увеличивать оборотный капитал, что в свою очередь требует привлечение дополнительных денежных средств из операционного потока на приобретение дополнительных активов.

Изменение в оборотном капитале также берется из отчета о движении денежных средств, тем не менее, компании не всегда его приводят в нем. Тогда мы можем посчитать NWC change самостоятельно из баланса компании, путем подсчета изменений оборотных активов и обязательств относительно предыдущего периода.

Расчет FCF вторым способом для компании «Северсталь»:

Получился результат больше, чем в первом случае. Не забываем, что EBITDA может содержать неденежные статьи, на которые необходимо корректировать свободный денежный поток.

3 способ подобен второму методу, но используется для прогнозных целей:

FCF = EBIT*(1-tax) + амортизация — капитальные затраты — изменения в оборотном капитале

Данный метод отличается от предыдущего исключительно учетом налогов. Поскольку он используется в целях прогнозирования, мы не знаем какими будут реально уплаченные налоги. Тогда в рамках метода используется эффективная средняя налоговая ставка (tax), рассчитанная на исторических данных.

Перечисленные формулы — это базовые формулы в классическом понимании. На практике расчет FCF корректируется разовые или неденежные статьи. Примерами могут служить вычеты, связанные с поступлениями в пенсионный фонд компании, или покупка других бизнесов (она не является частью капитальных затрат).

Таким образом, для каждой фирмы необходимо модернизировать стандартные формулы, чтобы учесть все моменты, связанные с компанией, а также страновыми или отраслевыми особенностями.

В презентации компании «Северсталь» можно найти подробный расчет показателя FCF:

Менеджмент компании отклоняется от классической формулы и вычитает выплаченные проценты (interest paid), а также прочие корректировки (other adjustments). Таким образом, в теоретическом понимании это больше похоже на показатель FCFE, о котором мы поговорим дальше.

Зачем нужен показатель FCF

Теперь давайте разберемся, зачем всем так нужен этот показатель FCF и почему большинство западных компаний привязывают дивидендные выплаты именно к нему.

Свободный денежный поток отражает ту сумму денег, которые зарабатывает компания от операционной деятельности. В отличие от прибыли FCF показывает, насколько компания умеет генерировать денежные потоки (исключает бумажные доходы), которые могут быть направлены на следующие цели:

1. Выплата дивидендов

2. Выкуп акций с биржи (Buyback)

3. Погашение долга

4. Сделки M&A, скупка непрофильных активов

5. Сбережение денег на балансе

Напомним, один из способов оценки справедливой стоимости компании — это модель DCF (дисконтированных бедующих денежных потоков компании). То есть FCF и его динамика определяет рыночную стоимость акций компании, поскольку чем значительней денежные потоки, тем больше оснований у инвесторов рассчитывать на большие дивиденды (существуют исключения).

Тем не менее, многие компании придерживаются последнего варианта, поскольку боятся, что, если начнут увеличивать дивидендные выплаты, то в скором времени столкнуться с проблемами ликвидности.

Не стоит думать, что FCF это западный показатель, не пригодный для российских реалий. Он является концептуальным, и его смысл не теряется ни при каких обстоятельствах. Однако, если компания отчитывается только по РСБУ, рассчитать его будет гораздо сложнее.

Показатель FCFE (Free cash flow to equity)

FCFE — это разновидность свободного денежного потока, который показывает сколько от FCF приходится на акционеров. Это значение достаточно условная оценка, поскольку акционеры получают лишь дивиденды.

Основное различие между FCFF и FCFE заключается в том, что из FCFF вычитается часть денег, принадлежавшая кредитором. Формула данного показателя выглядит следующим образом:

FCFE = FCF — проценты уплаченные — (долг погашенный за период — долг выпущенный за период)

То есть, если компания нарастила долг за период, то она увеличила свободный денежный поток, которым могут распоряжаться акционеры. Показатель FCFE показывает сумму денег за период, которые акционеры могут использовать для своих нужд (выплата дивидендов, buyback) без вреда для операционной деятельности компании.

Уплаченные проценты мы также можем найти в отчете о движении денежных средств. Изменение долга находится либо в разделе финансовой деятельности ОДДС, либо отражается как изменение суммарного долга из баланса компании к предыдущему периоду.

Для компании «Северсталь» показатель FCFE равен:

Однако показатель свободного денежного потока, приходящегося на акционеров, имеет свои недостатки:

1. FCFE гораздо волатильней во времени, а следовательно менее предсказуем в финансовом моделировании.

2. Большое значение на показатель FCFE оказывает изменение долга за период. Проблема в том, что чаще всего компания не может использовать долг в любых целях (за исключением кредитных линий). Обычно существуют жесткие условия, которые ограничивают менеджмент компаний использовать привлеченные деньги, например, для выплаты дивидендов. В противном случае кредиторы имеют право вето.

Хоть показатель FCFE является больше теоретическим, но он также полезен как FCFF для анализа финансовой деятельности компании.

Открыть счет

БКС Брокер

bcs-express.ru

Отрицательный кэш флоу

Отрицательный кэш флоу - процесс оттока средств из предприятия, причиной которого является совершение платежей в процессе ведения хозяйственной деятельности. Английское название - cash flow.

Отрицательный кэш флоу - параметр, отображающий превышение объема платежей предприятия над его поступлениями. Негативный денежный поток - не всегда свидетельство убыточной работы. Как правило, данный фактор может иметь временный характер, причина которого - необходимость совершения выплат за большую партию товара.

Отрицательный кэш флоу: сущность и место в классификации

Денежный поток (кэш флоу) - параметр, представляющий собой разницу между двумя показателями работы организации (притоком и оттоком финансов). На практике он может быть больше или меньше нуля. Первый вариант является более предпочтительным, ведь он сигнализирует о наличии у компании свободного объема средств. Последние можно инвестировать в развитие бизнес-деятельности для прироста капитала в будущем. Параметр кэш флоу наиболее важен для банков, крупных кредиторов и инвесторов.

В практической сфере кэш флоу можно классифицировать:

- по своим масштабам существует общий денежный поток (по предприятию в целом), а также кэш флоу по отдельно взятым хозяйственным операциям;

- по направлению движения показатель cash flow может быть негативным (отрицательным) или иметь положительный параметр;

- по варианту определения объема кэш флоу делится на чистый и валовой денежный поток;

- по времени - денежный поток в будущем и в настоящем;

- по достаточности показателя кэш флоу можно разделить на дефицитный и избыточный;

- по формированию cash flow может быть дискретным и регулярным.

Комплексный параметр, характеризующий поступление (приток) средств - положительный поток. Комплекс выплат средств (оттоков) - отрицательный. Само название cash flow отображает всю сущность определения. В переводе с английского языка - это поток наличных средств (поток наличности).

Если сумма притока и оттока формирует положительное значение, то речь идет о позитивном кэш флоу. В случае когда числовой показатель имеет параметр ниже нуля, то cash flow негативный (отрицательный). По сути, данный показатель - один из результатов деятельности предприятия, по которому можно судить об эффективности протекаемых процессов. По важности параметр идет в одном ряду с рентабельностью и прибылью.

Кэш флоу может быть дефицитным или избыточным. В последнем случае он сигнализирует, что объем поступающих финансовых средств много больше, чем поток расходуемых денег. Дефицитный поток - обратное явление, когда поступления средств недостаточно для покрытия текущих нужд.

Отрицательный cash flow в течение продолжительного временного промежутка - явный сигнал для руководства о проблемах в компании и необходимости анализа причин, вероятных последствий и разработки мер по преодолению проблем.

Отрицательный кэш флоу: причины, последствия, меры

Все причины отрицательного кэш флоу можно разделить на две категории:

1. К внешним причинам стоит отнести:

- низкую рентабельность продаж. В этом случае объемы реализации не позволяют покрыть потребность организации в капитале (как правило, причиной является инфляция);

- уменьшение объемов продаж по причине утраты крупных потребителей;

- высокая скорость расширения и прироста производства;

- снижение оборачиваемости оборотных средств;

- высокий процент кредитного капитала, что приводит к чрезмерным затратам на погашение займов;

- повышенные объемы налоговых платежей.

2. В внешним причинам негативного (отрицательного) cash flow относится инфляция, высокий уровень конкуренции, кризис невыплат, увеличение процентных ставок, повышение затрат на энергоносители и так далее.

Если отрицательный параметр кэш флоу предприятия, как правило, выше нуля, а снижение параметра носит временный характер, то необходимо проанализировать объем привлеченных в последнее время займов, факты продаж нового пакета акций или получения дополнительных вливаний из централизованных источников.

Негативный cash flow может привести к ряду последствий:

- для получения необходимых средств предприятие вынуждено распродавать свои активы. Также в роли источника пополнения средств могут выступать коммерческие или банковские займы, что приводит к ухудшению общей финансовой структуры предприятия (объем пассивов растет), снижается финансовая независимость;

- появляются задолженности по заработной плате, что приводит к повышению кредиторских долгов. В итоге предприятие может стать неплатежеспособным и в худшем варианте - банкротом.

Негативный денежный поток - всегда плохой прогноз для будущего развития предприятия. Следовательно, в данном отношении должны приниматься меры по повышению данного показателя. Решение может лежать в плоскости принятия определенных мер, которые условно делятся на две категории:

1. К краткосрочным можно отнести следующие мероприятия - рационализацию ассортимента товара, реструктуризацию дебиторского долга в финансовые инструменты, аренду или продажу имеющихся у предприятия внеоборотных активов, применение частичной предоплаты, привлечение внешних источников капитала. Решением может стать внедрение оптимальной системы скидок, а также снижение оттока средств (уменьшение затрат, введение отсрочек по платежам, применение скидок, планирование в сфере налогов и так далее).

2. К долгосрочным мерам стоит отнести - дополнительный выпуск акций или долговых бумаг, выделение компании в бизнес-единицу или ее ликвидация, поиск надежных партнеров для стратегического сотрудничества, поиск инвестора, способного уменьшить отток инвестиций, налоговое планирование и так далее.

К наиболее эффективным внешним источникам привлечения средств относятся - кредиты в банке, торговые займы, выпуск векселей и других ценных бумаг, факторинг, аренда.

utmagazine.ru

Cash Flow - что это такое? Денежный поток

В процессе осуществления своей деятельности любое предприятие проводит анализ финансовых показателей. Это позволяет устранить негативные факторы, которые могут снизить прибыльность бизнеса. Поэтому такому исследованию уделяется большое внимание.

Одним из важных показателей, который рассматривается аналитиками, является Cash Flow. Что это такое, как производится расчет, а также трактуются результаты, следует рассмотреть для проведения углубленного финансового анализа деятельности предприятия.

Сущность исследования

Перевод Cash Flow звучит на русском языке как «денежный поток». Существует определенная методика его оценки. Целью проведения анализа Cash Flow является расчет входящих и исходящих ресурсов, которые применяет компания в своей деятельности. Такое исследование дает информацию о дефиците или префиците средств организации за определенный период.

Чтобы проанализировать показатель кэш-флоу, составляется отчет, в котором отображаются приходы и расходы денежных средств. Он отображает движение ресурсов предприятия. Такой документ позволяет оценить, достаточно ли средств получила компания в исследуемом периоде для осуществления своей деятельности, как много она тратит денег в процессе проведения своей инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Еще одной причиной проводить подобное исследование является оценка уровня зависимости организации от сторонних инвесторов. При этом становится возможным оценить выбытие и прибытие средств по каждой статье затрат отдельно. На основе полученной информации руководство предприятия принимает адекватные решения об уменьшении или увеличении финансирования деятельности компании за счет разных источников. Инвесторы при помощи такого анализа могут сделать вывод о платежеспособности организации.

Для чего проводится расчет?

Анализ Cash Flow применяется руководящими органами предприятия для выработки правильной политики и стратегии деятельности компании. Это позволяет найти гармоничное соотношение между входящими и исходящими потоками. В этом случае ресурсы компании будут использоваться целесообразно.

Нужно синхронизировать входящий и исходящий кэш-флоу по времени. Это позволит компании гармонично развиваться, повысить собственную финансовую устойчивость и стабильность. В этом случае компания может снизить потребность в платных сторонних источниках финансирования, правильно распределив собственные ресурсы. Такой подход позволяет выработать правильную стратегию в долгосрочной перспективе.

Управление показателем кэш-флоу позволяет оптимизировать расходы предприятия, снизить уровень рисков. При этом повышается правильность распределения своих ресурсов, стабильность, финансовая стойкость компании. При этом также растет интерес инвесторов к деятельности организации.

Виды денежных потоков

Рассматривая, что это такое Cash Flow, следует рассмотреть его виды. Денежный поток группируют в соответствии с 8 критериями. При этом учитывают, какая методика применялась для расчета. В соответствии с этим различают чистый и валовой кэш-флоу. В первом случае находится разность между входящими и исходящими потоками, а во втором – их сумма.

В соответствии с масштабом различают общий (глобальный) поток и его составные элементы. Также кэш-флоу может отличаться видом деятельности, в котором они были сформированы. Так, бывают денежные потоки, которые возникают при ведении организацией инвестиционной, операционной или финансовой деятельности.

В зависимости от направления кэш-флоу может быть отрицательный (исходящий) или положительный (входящий). Чтобы определить, достаточно ли средств у предприятия для проведения его деятельности, рассчитывают разность между этими двумя категориями. В этом случае можно говорить о дефицитном или избыточном (префицитном) потоке.

Расчет проводится для отчетного и планового периода. Потоки при этом могут перемещаться равномерно или хаотично. Это зависит от особенностей деятельности организации.

Чистый Cash Flow

Рассматривая, что это такое - Cash Flow, следует уделить внимание такой величине, как чистый денежный поток. Этот показатель применяется при оценке инвестиционной деятельности организации. При этом аналитик на основе полученной информации может сделать вывод о финансовом состоянии компании, способности ее к развитию и увеличению собственной стоимости на рынке.

Чистым кэш-флоу называется разность между входящими и исходящими потоками средств в определенном периоде времени. Результат такого расчета представляет собой фактически сумму между показателями всех видов деятельности организации.

Информация о показателе чистого кэш-флоу применяется в ходе разработки стратегических задач, принятия решений в долгосрочной перспективе. Также эта информация интересна для кредиторов и инвесторов. Это позволяет им сделать вывод о целесообразности финансирования деятельности этой организации. Чистый Cash Flow применяется при расчете стоимости компании.

Управление показателем Cash Flow

Показатель Cash Flow применяется при проведении финансового анализа всеми крупными предприятиями. Это позволяет руководящим органам проводить эффективную политику в области управления денежными поступлениями и растратами.

При этом в расчет берется количество всех положительных и отрицательных потоков в исследуемом периоде. Также отдельно рассматриваются их составные элементы.

Расчет может проводиться путем прямого, косвенного подхода. В первом случае информация поступает со счетов организации. Основным в этом случае является показатель выручки от реализации. В процессе косвенного расчета применяются данные статей формы №1 и 2 бухгалтерской отчетности. Это более информативная методика. Она раскрывает информацию о связи чистой прибыли и количества ресурсов организации, а также изменение количества и состава валюты баланса на этот показатель.

Методика прямого расчета

Если валовой или наращенный Cash Flow дает информацию аналитику о расширении деятельности компании, то чистый кэш-флоу предоставляет возможность оценить факторы влияния на результат работы предприятия в отчетном или будущем периоде. Чтобы исследовать чисты поток в определенный момент операционного цикла, применяется методика прямого подсчета. Она выглядит так:

ЧКФ = ЧКФО + ЧКФФ + ЧКФИ, где ЧКФ – чистый кэш-флоу, ЧКФО – от операцонной деятельности, ЧКФФ – от финансовых операций, ЧКФИ – от инвестиций.

В общем виде чистый кэш-флоу рассчитывается по такой формуле:

ЧКФ = ВП – ИП, где ВП – входящий поток, ИП - исходящий поток.

В расчет берутся все составляющие, которые рассматриваются для каждого вида деятельности отдельно. Анализ структуры важен для проведения полноценного исследования. Его осуществляют для нескольких периодов, чтобы иметь возможность отследить динамику изменений.

Косвенный метод расчета

Зная формулу Cash Flow, исследователь сможет сделать выводы о финансовом состоянии предприятия. Одним из наиболее информативных является косвенный метод. В ходе расчета применяются данные об амортизации баланса, а также изменения в структуре и количестве активной, пассивной части формы №1. Проводятся определенные корректировки. Расчет проводится так:

ЧКФ = ПЧ + АООС + АОНА – ИЗД – ИЗ – ИЗК + ИРК, где ПЧ – прибыль чистая, АООС – амортизационные отчисления основных активов, АОНА – амортизационные отчисления нематериальных средств, ИЗД – изменения задолженности дебиторов, ИЗ – изменение количества запасов, ИЗК – изменение задолженности перед кредиторами, ИРК – изменения резервного капитала.

На этот показатель в значительной степени влияют изменения стоимости текущих пассивов и активов.

Свободный Cash Flow

Рассмотрев примеры расчета Cash Flow, следует сказать о таком показателе, как свободный кэш-флоу. Его применяют аналитики для определения стабильности компании. Этот показатель нужно рассматривать с точки зрения потока организации и капитала.

В первом варианте для расчета берутся данные об операционной деятельности предприятия. Далее из этой суммы вычитается количество инвестиций в основной капитал.

Если же проводится расчет свободного денежного потока капитала, из общей суммы ресурсов вычитается количество своих вложений. Эта методика является информативной для акционеров компании. Первая методика чаще применяется инвесторами для принятия решения о вкладе своих средств в деятельность организации.

Дисконтирование

Денежный поток может рассматриваться в плановом и текущем периоде. Чтобы соотнести такие данные, необходимо дисконтировать кэш-флоу. В будущем деньги постепенно теряют свою стоимость. Именно этот показатель инфляции учитывается при подобных расчетах. В этом случае поток называется дисконтированным.

Для проведения расчетов в формулу включается дополнительный коэффициент. Его умножают на сумму кэш-флоу. Расчет выглядит так:

К = 1/(1 + ДС) ПВ, где ДС – дисконтная ставка, ПВ – период времени.

Этот коэффициент крайне важен при расчетах. От ставки дисконтирования зависит уровень дохода инвестора в будущем.

Оптимизация Cash Flow

Денежный поток требует оптимизации. После проведения соответствующих расчетов можно принять решение о необходимости установления баланса между приходами и расходами организации. Отрицательно на финансовое состоянии компании влияет как дефицит, так и префицит потока. Руководящие органы предприятия должны контролировать соотношение между этими величинами. От рациональности использования существующих ресурсов зависит финансовое состояние организации, ее рыночная стоимость и инвестиционная привлекательность.

Рассмотрев особенности расчета Cash Flow (что это такое, вам теперь известно), можно понять необходимость исследования этого показателя. Информация, полученная в ходе исследования, применяется не только руководством предприятия, но и инвесторами, кредиторами.

www.syl.ru


Смотрите также